兴业证券-德赛西威-002920-20H1业绩增长超预期，智能驾驶业务进入收获期-200713

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事件：2020年7月13日，兴业证券公司发布2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年归母净利润2.0~2.3亿元，同比上升95.62%~124.96%。

2德赛西威0H1归母净利润逆市同比增95.62%~124.96%，超市场预期。

受疫情影响，2020年上半年002920我国乘用车销量771万台，同比下降22.5%，公司2020年上半年归母净利润逆市大幅增长主要源于营收增长和经营效率提升。

营收方面，预计主要由于公司在车载信息娱乐系统、显示模组、液晶20H1业绩增长超预期仪表、多屏智能座舱领域的新订单相继量产，同时智能驾驶、网联服务的新量产项目贡献新的增量，配套车型放量拉动营收增长。

经营效率智能驾驶业务进入收获期方面，公司积极推进精益经营、成本优化，研发效能提升。

参股公司FichaInc.6月24日在日本东京证券交易所挂牌上市，非经常损益增加0.54~0.74亿元（同比+97.1%~+1兴业证券32.9%）。

公司2020年上半年非经常收德赛西威益在11000~13000万元之间，上年同期5582万元，同比+97.1%~+132.9%，与归母净利润增速大致持平。

其中，参股公司FichaInc.（05年成立主要从事镜片检查设备业务，12年开始图像识别软件开发业务）于2020年6月24日在东京证002920券交易所上市，公司在Ficha取得的投资收益计入当期损益，对归母净利润有积极影响。

传统汽车20H1业绩增长超预期电子业务新订单带来明确增量，渗透率有望继续提升，自动驾驶、车联网产品进入量产阶段，大量订单在手，维持“审慎增持”评级。

随着汽车行业电子化、智能化趋势，传统智能座舱领域市场空间不断上升，公司大量合资、自智能驾驶业务进入收获期主领军车企新项目订单在手；自动驾驶、车联网领域360度高清环视系统、T-box、77G毫米波雷达、域控制器、全自动泊车项目、V2X等新产品相继进入量产阶段，大量订单在手，带来明确增量。

我们调整20-22年归母净利预测为4.6/6兴业证券.5/9.5亿元（原盈利预测为3.2/3.7/4.3亿元），维持“审慎增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期、德赛西威新项目量产不及预期。