天风证券-固定收益货币政策专题：如何把握货币政策适度与债市机会？-200714

《天风证券-固定收益货币政策专题：如何把握货币政策适度与债市机会？-200714（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-固定收益货币政策专题：如何把握货币政策适度与债市机会？-200714（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摘要：下半年债市的机会，还是要从当前问题中天风证券寻找答案。

货币政策发生了调整（虽然我们坚持认为并未转向），导致债券利率曲线固定收益货币政策专题显著上行。

问题关键在哪儿？可能还是市场的预期如何把握货币政策适度与债市机会？与政策的锚之间的差异。

那么当下政策的锚在哪儿？核心还是基本面，政策从天风证券底线管理出发，紧扣基本面的动态变化，逻辑上尽量考虑精准施策。

我们可能过分固定收益货币政策专题看重传统框架而忽视了新发展理念带来的变化。

所以当市场继续聚焦于经济下行压力仍然较大时，如何把握货币政策适度与债市机会？政策已经聚焦积极因素显著增多。

所以央行提前退出的原因可以列举很多条，但天风证券是核心还是在于基本面的改善以及政策对于改善的态度。

但是往前展望，基本面是否就维持稳定改善的趋势不变？似乎并不固定收益货币政策专题那么简单，毕竟从逻辑上，我们需要考虑保增长和防风险存在内生矛盾。

当然判断无法取如何把握货币政策适度与债市机会？代实际结果。

对于小概率横生的2020天风证券而言，现在需要做的可能就是耐心等待和观察。

回到债市的锚，必然还是政策利率，我们是否可以按照DR007在1.8-2%这个所谓的适度合理水平对未来资金利率展开估计？如果可以，那么利率曲线的定价位置可以在哪儿固定收益货币政策专题？或者当前债市是否有机会？毕竟从流动性管理考虑，央行对流动性的定义是适度，并非收紧。

当前长端与资金如何把握货币政策适度与债市机会？利率的利差所体现的应该是一种适度的水平。

至于天风证券具体的信号，回溯2018年利率牛市开启以来，发令枪从来都是货币政策行为，预期差主要围绕基本面和外围波动。

就如同一季度因为疫情带来了宽松，而二季度走出疫情变为适度，那么三季度和下半年是否始终维持适固定收益货币政策专题度？就决定了债市的机会和空间。

当然如果回到央行的潜在增速评判，我们相信当前位置对于负债稳定以及需要配置的机构而言，考虑绝对票息，当下逐步参与是合理如何把握货币政策适度与债市机会？的选择。

风险提示：货币政策调整超预期，国内基本面天风证券复苏超预期，海外疫情超预期。