国信证券-东方电缆-603606-业绩预增公告点评：获益于海缆优质赛道，盈利能力快速提升-200714

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　　事项：
　　2020年7月13日东方电缆发布业绩预增公告，预计公司2020年上半年实现归母净利润3.65亿元，同比增速约103%；扣非净利润3.25亿元，同比增速约83%，销售净利率和归母业绩大超预期。
　　国信电新观点：1）中欧两地海上风电进入高速成长期，全球海缆市场未来10年拥有5-8倍成长空间。2）公司潜心布局海缆业务长达15年，抢装潮中实现市场地位与盈利能力的跃升蜕变。3）公司拟发行可转债建设高端海洋能源装备电缆系统项目（规划产值约45亿元），及时把握行业发展机遇。4）风险提示：如果2022年国内海上风电地方补贴政策无法落地，将影响行业需求；产品质量和抢装交付风险。5）投资建议：2020年上半年综合毛利率因海缆业务占比提高而显著增长，上调2020-22年盈利预测，预期归母净利润8.98/11.74/12.13亿元（原预测值6.64/8.94/9.19亿），业绩同比增速98.5/30.8/3.4%，EPS为1.37/1.79/1.85元，对应当前股价PE为12.1/9.3/9.0X，上调估值区间19.51-21.25元（原估值区间16.67-18.23元），对应2020年PE14.2-15.5X，较当前股价溢价17-28%，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　如果2022年海上风电地方补贴政策无法落地，影响行业需求；产品质量和抢装交付风险。