财信证券-基金行业点评：现金管理的其他选择-200714

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　　投资要点
　　货币基金的7日年化收益率持续下降，已连续4月低于2%。
　　10年来货币型基金的基金份额实现了55倍左右的增长，2010年以来货币型基金的合计基金份额仅在2016年和2019年有所下降，对应了7日年化收益率的快速下行。汇总统计发现货基的7日年化收益率在2014年1月、2012年2月、2015年3月和2018年1月达到相对峰值，2020年以来货基的7日年化收益率加速下行，从年初的2.61%下行至6月的1.59%，7月以来略有回升（1.74%）。货币型基金里，目前规模最大的是天弘余额宝，上市交易的较有代表性的货基是华宝添益ETF、银华日利ETF。货币型基金里，建议关注：银华日利ETF（511880.SH）、建信现金添利A（000693.OF）。
　　现金管理的其他选择。
　　在现金管理基金产品（已剔除成立不足1年的基金）的选择方面，标准是重点考虑产品的流动性和波动回撤控制水平，在此基础上同时考虑产品的历史业绩。
　　（一）季季红产品：基金里的季季红产品一般是中长期纯债型基金和混合债券型一级基金。季季红产品主要投资于固定收益类资产，可投资因债转股、投资分离交易产生的股票和权证，部分季季红产品还可参与新股申购、增发。从业绩、波动和回撤方面来看，季季红产品的业绩是基本持平或高于行业的，且在波动和回撤方面的表现优于行业。一般来说，季季红产品能够在低波动、低回撤的基础上录得高于货币基金、银行存款的收益率。
　　建议关注：华泰柏瑞季季红（000186.OF）、中银季季红（002985.OF）、添富季红（164702.SZ）。
　　（二）其他债券类产品：主动管理的债券型基金里，年化波动率中位值、最大回撤幅度中位值由小到大的类型排序是：短期纯债型基金＜中长期纯债型基金＜混合债券型一级基金＜混合债券型二级基金。结合基金规模、业绩表现、波动回撤控制水平、基金经理在管产品类型等因素，我们分别筛选出了不同投资类型的重点基金产品池。
　　建议关注：鹏华丰禄（003547.OF）、富国产业债A（100058.OF）、招商产业A（217022.OF）、嘉实超短债（070009.OF）。
　　（三）对冲产品：对冲基金产品一般是通过构建量化模型、对冲市场系统风险，以获取超越业绩比较基准的绝对收益。在综合考虑相关基金的历史业绩、波动、回撤以及基金经理在管产品类型和经验等因素之后。
　　建议关注：海富通阿尔法对冲A（519062.OF）、华宝量化对冲A（000753.OF）。
　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。