华泰证券-轻工行业6月社零数据点评：必选H1正增长，家居需求或向好-200717

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　　20H1必选消费社零同比实现正增长，下半年家居需求有望向好
　　展望下半年，地产新房销售及二手房交易持续修复有望支撑家居消费需求，建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头家居企业；全年竣工回暖+精装渗透率提升趋势支撑工程业务快速发展，重点推荐受益于精装放量红利的工装企业。日用品、文化办公用品等必选消费需求韧性凸显，重点推荐生活用纸龙头及文具龙头企业。
　　住房需求进一步释放，地产新房销售、18城二手房成交活跃
　　随着国内生产生活秩序持续恢复与流动性宽松催化，住房需求进一步释放，6月商品房销售面积同比增长2.1%至2.07亿平米，单月增速持续2月为正，1-6月累计同比下滑8.4%至6.94亿平米；6月房屋竣工面积同比下跌6.57%至0.53亿平米，增速环比下降12.8pct，1-6月累计同比下滑10.5%至2.90亿平米。二手房方面，后疫情时期下市场持续复苏，据贝壳研究院数据，6月重点18个大中城市链家二手房成交数量同比增长21%，1-6月累计同比下降8.4%，但较19年下半年小幅增长4.2%。
　　家居：下半年家居需求有望向好，工装产业链延续快速发展
　　6月家居零售额同比下降1.4%至159亿元，增速环比略有回落，1-6月家居零售额累计同比下滑14.1%至657亿元。疫情之后家居零售需求逐步修复，我们预计部分定制家居企业6月零售增速有望实现个位数增长，软体家居或有更好表现；同时，地产新房销售及二手房交易持续修复有望支撑下半年家居消费需求，建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头家居企业。工程方面，全年竣工回暖+精装渗透率提升加速工装产业链发展，我们预计上半年家居工程业务增速表现有望显著优于零售端，重点推荐受益于精装放量红利的工装企业。
　　消费轻工：必选零售额20H1同比正增长，必选消费品消费韧性凸显
　　日用品类延续高增长，6月社零同比增长16.9%至615亿元，20H1累计同比增长5.2%至2927亿元，增速位列15个商品零售子行业第5位；生活用纸必选属性凸显+卫生意识提升拉动生活用纸需求量上升，成本端1-6月针/阔叶浆均价同比下跌16%/28%（卓创资讯数据），带动盈利持续修复，重点推荐生活用纸相关标的。文化办公用品6月零售额同比增长8.1%至349亿元，20H1累计同比增长1.6%至1510亿元，年内首度转正，我们认为疫情对企业全年采购总额影响有限，劳保防护用品需求增加有望成为收入新增长点，重点推荐文具龙头企业。
　　风险提示：疫情发展不确定性，地产销售超预期下行，下游需求不及预期。