山西证券-6月食品饮料行业社零数据点评：餐饮消费的恢复助力板块回补，龙头酒企应对措施务实理性-200716

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　　事件描述：
　　2020年7月16日，国家统计局公布的数据显示1-6月份，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额155869亿元，下降10.9%。
　　事件点评：
　　6月份社零数据环比5月份继续改善，餐饮聚会消费的恢复助力板块回补。（1）据国家统计局数据显示，随着复工复产复商复市的持续推进，在扩消费政策落地和地方消费券的双重刺激下，6月份社零数据环比5月份继续改善：1-6月份，社会消费品零售总额172256亿元，同比下降11.4%，其中6月份社会消费品零售总额为33526亿元，同比下降1.8%。（2）餐饮类消费回暖带动烟酒类和饮料类逐渐改善，1-6月份餐饮收入14609亿元，同比下降32.8%，其中6月份餐饮收入3262亿元，同比下降15.2%，降幅比上月收窄15.7个百分点。6月份烟酒和饮料类继续反弹：2020年1-6月，烟酒类零售总额为1726亿元，同比下滑3.1%，其中6月份零售总额为330亿元，同比增长13.3%；1-6月份饮料类零售总额为1026亿元，同比增长10.5%，其中6月份零售总额为210亿元，同比增长19.2%；1-6月份粮油、食品类零售总额为7453亿元，同比增长12.9%，其中6月份零售总额1252亿元，同比增长10.5%。
　　白酒消费逐渐复苏，龙头酒企应对措施务实理性。根据国家统计局数据显示，2020年1-5月，规模以上白酒销售收入2151.63亿元，同比下降5.05%。利润553.26亿元，同比下降3.70%，销售收入下降速度已经大幅收窄。虽然线下消费场景和各种活动在逐渐恢复，但酒企的“云”端活动仍在持续上演，云营销已渐渐成为酒业品牌推广、消费培育以及提升消费忠诚度的有效途径，推动着酒业稳健发展。同时，线下动销也在不断恢复。二季度以来随着白酒消费需求回暖，龙头酒企积极采措施维持价盘稳定，促进酒企稳定发展：茅台加快直营渠道理性稳价；五粮液多措并举进行挺价；部分次高端和区域龙头淡季提价。疫情影响下，强者恒强，马太效应更加凸显，重视名酒长期价值。
　　从线上看，网上零售继续增加，直播电商助力发展。1-6月份，全国网上零售额51501亿元，同比增长7.3%，比1-5月提高2.8个百分点。其中，实物商品网上零售额43481亿元，增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长38.8%和17.3%，穿类商品下降2.9%。年初的疫情限制了消费者的出行，众多零售商为了自救纷纷从线下走向线上。随着网红带货的崛起，商家纷纷开辟了直播渠道，同时疫情加速了全民直播的步伐，助力电商的进一步下沉。
　　投资建议：目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线：一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。
　　风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。