国信证券-地素时尚-603587-重大事件快评：较高基数下三季度增速放缓，期待全年高质量成长-211029

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事项：2021年10月29日，公司发布三季报，第三季度实现收入6.7亿元，同增3.7%；归母净利润为1.7亿元，同减6.5%。

前三季度收入20.2亿元，同增23.9%；归母净利润为5.6亿元，同增17.0%。

国信观点：1）2021Q3业绩：较高基数下三季度收入增速放缓，新品牌孵化暂时影响利润率与业绩；2）经营情况与展望：品牌力强劲会员粘性强，全年有望实现高质量成长，数字化将提供中长期成长动能；3）风险提示：1.疫情反复；2.新品牌孵化不及预期；3.市场竞争加剧。

5）投资建议：中高端女装龙头高质量成长，长期潜力充足。

公司前三季度店效提升较快、会员体系潜力大、内容营销初见成效、三季度开店节奏加快，有望实现全年高质量成长。

中期看，数字化有望提升渠道管理能力和消费者运营质量。

我们维持盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为7.3/8.5/9.7亿元，同比15.9%/15.8%/15.1%，昨收盘价对应PE为12.4x/10.7x/9.3x，我们维持合理估值25.9-27元（对应22年14.7x-15.4xPE），维持“买入”评级。