华安证券-建材行业2020年1~6月行业数据点评：玻璃景气度持续改善，雨季致水泥需求承压-200717

《华安证券-建材行业2020年1~6月行业数据点评：玻璃景气度持续改善，雨季致水泥需求承压-200717（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-建材行业2020年1~6月行业数据点评：玻璃景气度持续改善，雨季致水泥需求承压-200717（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　2020年1-6月投资数据继续边际改善
　　2020年1-6月全国固定资产投资累计为28.16万亿元，同比下降3.1%，降幅较1-5月收窄3.2%，其中6月单月固定资产投资同比增长1.1%；基建投资1-6月同比下降2.7%，降幅较1-6月收窄3.6%；地产开发投资1-6月累计为62780亿元，上半年实现了1.9%的同比正增长，并且6月单月同比增幅继续扩大，达到8.5%。
　　新开工面积增幅明显，地产需求端仍承压
　　2020年1-6月，房屋新开工面积累计为9.75亿平米，同比下降7.6%，降幅较1-5月收窄5.2%，其中6月单月同比大幅增长8.9%。二季度新开工数据印证我们此前观点，进入下半年后开工端投资节奏或将快于往年。今年1-6月房屋竣工面积累计为2.90亿平米，同比下降10.5%，降幅较1-5月收窄0.8%；商品房销售面积累计为6.94亿平米，同比下降8.4%，降幅较1-5月收窄3.9%。新开工面积、竣工面积、商品房销售面积6月单月同比增速分别为8.9%/-6.6%/2.1%。其中商品房销售面积6月单月增速为2.1%，较5月的9.7%回落较多，显示疫情得到控制后，需求短暂释放，但后续仍有压力。
　　6月受雨季影响，水泥需求小幅回落
　　2020年1-6月，全国水泥产量9.98亿吨，同比下降4.2%，降幅较1-5月收窄4.0%，其中6月单月产量2.29亿吨，同比增长8.4%,单月增幅较5月小幅回落0.2%，需求仍然较为强劲。
　　6月份水泥市场区域分化较为明显，其中华东受降雨和进口增多影响，价格出现较大幅度下滑；西北、西南地区价格较为坚挺。东北和华北地区整体产能利用率较低，6月份磨机开工率处于53%-58%水平，需求仍有待进一步复苏。
　　从6-7月份的情况来看，由于雨水强度超过往年，并有部分地区发生洪灾，水泥需求受到较大影响。7月15日，中央气象台预计7月20日之后长江中下游强降雨将结束。据此判断，7月下旬洪灾对水泥需求造成的影响将逐步消除，当前华东地区熟料价格已至底部，将随之迎来反弹。我们对于下半年水泥需求仍然保持乐观预期，核心逻辑在于基建增量需求的释放以及地产推盘力度增加。8-9月份水泥淡季结束后，需求释放力度有望超过去年，实现“旺季更旺”。
　　玻璃景气度继续改善，价格回升明显
　　2020年1-6月，全国平板玻璃产量46184万重箱，同比下降0.4%，其中6月单月产量同比降低3.9%，供给端持续收紧。
　　从6月单月情况来看，全国整体浮法玻璃价格延续强势反弹，从1456元/吨升至1569元/吨。产能利用率从66.45%小幅回升至67.07%，库存从4976万重箱小幅下降至4896万重箱。根据卓创资讯数据，6月份浮法玻璃月度实际平均在产产能为152021.7吨/日，环比5月缩减3.78%。2020年1-6月份，全国浮法玻璃产线共计复产及新点火10条、冷修或停产15条，产能较2019年年底缩减4140吨/日。
　　从玻璃板块基本面来看，随着需求旺季到来，去库持续进行，三季度将延续边际改善。同时，下半年竣工端需求具有确定性，后续仍有较大的释放空间，因此当前仍然是布局玻璃板块的良好时点。从成本端来看，由于今年特殊的外部环境导致油价大幅下行，为玻璃行业成本价格创造了较大利好。主要原材（燃）料重油、石油焦、纯碱价格均低位运行，龙头企业将获得更大的盈利弹性。
　　投资建议
　　水泥板块，我们认为有三个投资思路，一是基建弹性大的品种；二是全年角度来看，重点关注与2020年基建投资计划大幅提升的地区相关的品种；三是从中长期来看，在水泥板块仍保持较高景气度的背景下，建议关注区域集中度高、价格弹性大的品种，受益标的包括海螺水泥、冀东水泥、祁连山、宁夏建材。
　　玻璃板块，建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团。
　　减水剂板块，龙头苏博特2020H1业绩预告超预期，下半年随基建增量需求释放，业绩表现有望持续超预期。
　　此外，竣工产业链当前是较好的布局时点，建议关注相关后端建材伟星新材、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；外部环境不确定性加剧。