兴业证券-有色金属行业周报：政策加码+价格回暖，新能源成长或将逐步兑现-200719

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　　重点推荐贵金属
　　重点推苒钻钮、贵金属、钢铝板块。本周上证综指下跌5.00%，沪深300下跌4.39%.SW有色指数上涨1.43%，贵金属方面，COMEX黄金上涨0.57%,白银上涨3.49%:主要工业金属价格中，LME铝、锌。铅。镍，分别下跌1.54% 0.34%、2.24%.3.28%、铜，锡分别上涨0.12%、0.38%:主要工业金属库存中，LME铅、镍分别上涨2.69%、0.05%,LME铝。铜，锌、锡分别下跌0.63%.10.77%、0.87%、3.28%。
　　新绝源:补贴欢策持端加码，钻盐价格与折扣系教回建成成鲤期催化剂，推荐估、钮①核心观点:、工信部等三部委组织开展新能源汽车下乡活动，单车补贴2000-8000元不等，有望引导新一轮新能源需求的集中释放，叠加钻盐价格已止跌回暖，电钻折扣系数更是从61%- -64%提升至68%- -69.5%。在价格提升与需求锋放的刺激下，钻产业链相关公司有望集中受益:②价格方面，帖盘情格小幡抬头。SMM电解钴价格为23.224.7万元/吨，均价较上周上涨0.2万元/吨，粗制氢氧化钴折扣系数从5月的61%-64%上升至68%-69.5%: MB标准钻价格继续下跌，报价13.9美元/磅，周度环比下滑0.71%: SHM电池级氨氧化锂(粗颗粒)价格为4.7-5.2万元/吨，均价较上周维持不变:③需求方面，海外政策落地，需求释放超预期。海外欧洲各国在5月陆续出台新能源补贴政策，以德、法为先，荷兰、英国和希腊也相继推出电动车新政。6月政策实施后，欧洲新能源汽车销量重回高增长。其中德法两国引领欧洲市场环比同比大涨。欧洲主要国6月销量合计8.1万辆，同比增长93%.环比增长104%，已经超过疫情前的单月最高水平，6月渗选率达到8.9%。预计欧洲车市的快速修复，也同时带动国内电池企业及材料企业的需求，推动国内新能源产业链尽快回暖。重点推算:华友帖业、塞悦钻业、精特业，同时建议关注二线的氨氧化锂标的:雅化集团、成平就份、中可开源，新能源高性能钕铁硼龙头:正海雕村。
　　工业金属:需术餐定为前提，地方收储为保障,销恬氧开维持强势。花心观点:随着国内经济的逐步修复与政府通过专项债对交通。水利、电力等基建领域的扶持，工业金属需求集中释放，快速修复钢铝价格。叠加云南等地对阴极铜、铝院收储指引的下发，有望形成以需求稳定为前提，地方收储为保障的良性循环，工业金属价格或延续强势。推荐受益明显的钢和电解铝: 1)钢:进口钢陆埃到端，短期或将雄持垒库:①供o方面，海外铜矿陆续复工，巴拿马钢矿已正式复产，预计8月中旬满负荷生产。本周国内进口钢陆续到港，叠加铜的消费淡季与洪涝因素，对库存形成压力:②需求方面，6月份铜板带落企业整体开工率为65.89%，同比下滑3.42个百分点，环比下滑0.05个百分点。进入6月后连渐进入板带企业传统淡季，大多数企业反映订单数量开始下降，但对6月产量影响尚不大，大体与5月持平。下游订单除线缆板块^稳定外，其余终端消费均有走弱，且出口部分持续疲软。铜箔企业开工情况要好于5月，主要来自5G基站等增量，但生产企业也普遍反馈进入7月后锂电板块订单下降明显，预计表现将不如6月.供给端陆续恢复，需求相对稳定。地方收储或将维持价格强势:2)电解铝:库存埃降，吃悟L利受供给] [苏影响略有回幕。？1术方面，6月中国铝箔行业平均加权开工率在83.71%，环比回落0.15%，同比去年回落4.11%。6月铝箔市场环比5月整体稳定，较板带行业景气度更高:②供给方面，由于吨铝盈利的持续走高，原铝产能逐步复苏，6月电解铝产量为302万吨，平均日产量触及纪录高位，新冶炼项目扩大生产加大套现力度，对境铝盈利产生抑制:③库存方面，目前电解铝库存为70.8万吨，库存周度环比下滑0.56%，吨铝盈利受供给瑞因素影响回落至1129元/吨。未来吨铝盈利仍将取决于建筑工程的交付与国药等领城需求能否持续释放，短期盈利下滑主要是受供给端复苏影响。1点推荐:重矿业、云雨铜业、云福股份、种大股份、索道发展等。
　　贵金属:避险+抗通胀,金价有望维持强势。①核心观点:美国旅行禁令或再度升级，中美地缘政治风险攀升,避险需求升高。叠加美国每周600美元失业金补助即将到期，而经济复苏进度依然较慢，或将迎来新一轮量化宽松，抗通胀需求上升，在避险+抗通胀需求的刺激下，金价有望继续强势;②经济数据:美国6月零售销售月率为7.5%，好于市场预期值(5%) ;周初请失业金人数为130万人，略低于市场预期(125万人) ;③黄金数据:上半年全球黄金ETF净流入400亿美金，持仓进一步扩大至3621吨，2020H1增仓734吨，创同期增仓纪录新高。中长期看，全球政治、经济、资产价格的不确定性难以消除，黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源。
　　维持行业“推荐”评级。重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源:新能源:钴板块:华友钻业、寒锐钴业:锂板块:赣锋锂业;磁材:正海磁材;工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业:铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。
　　风险提示：强势美元；全球地缘政治风险；经济复苏低于预期