民生证券-军工行业周报：行业高景气持续，军工配置价值显著-200720

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　　行情回顾
　　本周沪深300指数下跌4.39%，国防军工板块下跌2.71%，军工板块跑赢沪深300指数1.68%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第10位。
　　本周核心观点
　　短期观点：由于市场前期涨幅较大，目前处于调整阶段，本周军工行业跑赢沪深300指数，但跌幅为2.71%，在中信30个子行业中排名第10。我们认为，疫情影响消除后，军工行业基本面持续改善，受国际关系和主战装备批产进度影响，军工行业“十四五”期间市场规模有望快速增长，行业配置价值显著。进入中报预告期，建议关注中报业绩预增较高的个股。
　　长期观点：我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③军工行业业绩保持稳定增长，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　本周事件点评
　　中报业绩预减，全年有望实现稳定增长。截至本周，军工行业123家上市公司中共有36家完成中报业绩预告披露，由于中报业绩预告非强制披露，行业整体披露率仅为29.27%，预计累计实现归母净利润13.60亿元，同比下降22.27%。36家公司中，有10家企业出现亏损，有14家中报业绩预增，另有12家公司预计下降。由于目前行业中报业绩预告披露的公司数量较少，军工核心资产多数未披露中报情况，当前整体业绩情况与最终值相差预计较大。我们认为，疫情对于军工行业的影响主要发生在一季度，进入二季度以来多数军工企业订单情况实现恢复式增长。根据集中调研，军工核心资产二季度订单环比实现快速增长，我们预计军工行业二季度整体业绩有望同比持平或略微增长，全年增速可达20%左右，军工配置价值显著。
　　建议关注
　　①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。
　　本周组合：中航高科、北摩高科、鸿远电子、安达维尔
　　风险提示：
　　武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。