兴业证券-基本面量化视角下的大健康板块选股研究-200722

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　　本文聚焦于在大健康板块内搭建量化选股策略。我们以中信医药+申万医药+其他从事大健康相关业务上市公司作为初始股票池，并进一步根据公司对研发创新重视程度的差异，将大健康板块拆分成“医药服务”、“医药制造与高科技”两个领域。
　　我们分别在“医药服务”和“医药制造与高科技”这两个子行业中筛选有效选股因子。利用一部分特有信息指标（如：研发费用、专利、时序估值因子等）以及传统选股因子，我们在医药服务行业内构建了Service_Sig，在医药制造与高科技行业内构建了Tech_Sig。两个因子在相应行业内的选股能力非常强：Service_Sig的IC均值达到0.08，T值达到5.57，分位数多头年化收益高达34.1%，月胜率高达71.1%；Tech_Sig因子在医药制造与高科技领域IC均值达到0.062，T值达到6.19，分位数多头年化收益率达到28.1%，月胜率达到76.3%。
　　为了应对医药行业政策敏感性强、新产品审批以及新技术对行业及股价影响较大的特点，我们以分析师个股研报标题作为数据源，通过判断标题是否包含正面或者负面词汇并加以汇总，最终形成了负面/正面情绪选股指标。该因子可以用来筛选股票池，从而达到进一步优化策略的目的。
　　综合前面的多个维度的有效信息，我们在大健康板块内搭建了量化股票精选策略：2011年1月-2020年6月份期间策略年化绝对收益率37.5%，相对中信医药行业年化超额收益23.4%，且每年均实现了正超额收益！
　　风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。