兴业证券-爱博医疗-688050-国内眼科行业新锐-200723

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　　国内人工晶体国产替代龙头，角膜塑形镜新秀。公司是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。公司核心产品为手术领域的人工晶状体，以及视光领域的角膜塑形镜，业务覆盖围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。2016-2019年营业收入增长达5倍，2019年的扣非归母净利润达0.64亿元。
　　人工晶状体国产替代潜力大，高值耗材带量采购添新机。我国患白内障人群现约1.32亿人，但由于人工晶状体行业长期被进口品牌占据，国产化处于较低的发展阶段。人工晶状体属于高值医用耗材，2019年7月国务院出台了《治理高值医用耗材改革方案》，为国产替代带来新的机遇。公司是唯一进入安徽带量采购目录中的眼科类国产生产企业也在京津冀高值耗材带量采购中中标。
　　盈利预测与评级：随着高值耗材带量采购政策颁布，预计未来几年人工晶状体的带量采购在各省将会逐步推开，因此预期未来公司A1-UV/A2-UV/ALD等型号产品价格会有所下降。目前公司中标情况良好，未来中端产品将会快速放量，未来2年的销售量将会有较大提升。角膜塑形镜行业竞争格局较好，预计未来3年将会经历快速增长阶段，成为公司的新的成长动力。我们预计公司2020-2022年营业收入为2.23亿元、3.1亿元和4.05亿元，净利润为0.79亿元、1.12亿元和1.53亿元，对应EPS为0.74元、1.04元和1.45元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：政策风险、产品销售不及预期、在研产品推进不及预期、公共卫生事件影响等。