西南证券-房地产行业例评：市场风格再平衡，无大跌不牛市-200726

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　　2020Q2主动型公募基金仓位有哪些变化？二季度主动型公募基金持仓变动表现出较为明显的“一致性”：对消费、医药和科技类个股有明显的增持（包括立讯精密、中国中免、隆基股份、亿纬锂能、药明康德、东方财富、爱尔眼科、恒生电子、恒瑞医药等），对大金融类有明显的减持（包括中国平安、招商银行、万科、格力、保利、中信证券、兴业银行等）。2020Q2末主动型公募基金持有地产仓位仅2.80%（相比标配低出0.72个百分点），万科、保利、招商蛇口、阳光城等有被明显减持，金科、天健、华侨城、中南、格力有被明显增持。港股通内房方面，被基金减持明显的有融创、世茂、金地商置、时代控股等，被增持明显的有旭辉、合景泰富、绿城服务等。
　　多地升级地产调控，对地产板块影响有限。在深圳7月15日升级地产调控之后，7月21日长春升级调控政策，将二次申请公积金贷款利率上浮；7月23日南京也出台相关政策，要求新房销售优先保障本地无房家庭刚性购房需求，同时对离异购房资格要求回溯2年；7月25日东莞又补刀对二手房首次进行限购，外地购买首套房（含二手房）需要有1年社保，二套房需要有2年社保，且对购买的商品住房均实行3年内限转让。根据乐有家数据，东莞2020H1二手房成交均价同比上涨21.7%，涨幅还在深圳之上。7月24日，国务院副总理韩正主持召开房地产工作座谈会，表示牢牢坚持“房住不炒”、坚持“房短不刺”、“三稳”和“因城施策”，从实际出发及时科学精准调控，也提到防止资金违规流入房地产市场，因地制宜推进旧改和棚改等。上周地产股相对下跌幅度较小，受调控政策升级的影响并不大。
　　投资策略与重点关注个股。市场上周急跌后监管层呵护意图明显，成熟分化牛趋势未改，市场风格再平衡后，顺周期的金融地产有望再次迎来相对收益行情。我们维持板块跟随大市的评级，关注三条投资主线：1）具备核心资产特征：A股推荐万科A、保利地产、金地集团等，关注绿地控股、华侨城，H股推荐世茂房地产、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等；2）存在区域利好类：推荐天健集团、南山控股、华发股份、佳兆业，关注深振业A、深物业A、龙光地产等；3）物业商管类：A股推荐招商积余、新大正，港股推荐保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等。
　　风险提示：新冠肺炎疫情二次爆发风险、销售回款风险、复工竣工风险。