粤开证券-【粤开策略大势研判】市场震荡筑底，资金面是重要变量-200726

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　　投资要点
　　大势研判：市场震荡筑底，资金面是重要变量
　　外围扰动叠加外资大幅流出是本周市场宽幅震荡的重要原因，目前沪指已跌破20日均线，3150点区域的跳空缺口是下周较为重要的心理关口，短期有望在此形成反弹；同时创业板指也跌破20日均线，下周预计在20日均线附近震荡筑底。后续指数反弹的空间还需要关注量能的配合，如果反弹时量能出现萎缩，反弹空间则相对有限；如果量能持续释放，则有望走出趋势性反弹。
　　首批科创板的解禁高峰，叠加创业板注册制可能对市场资金形成的虹吸效应，在外围扰动因素下，对大盘的干扰从情绪面角度可能会有所放大，后市短期将以震荡筑底为主。
　　本周多数板块出现调整，但军工板块一枝独秀，涨幅超过8%。我们认为，目前外围的环境变化莫测，军工板块易受消息刺激上涨，带来不错的投资机会。此外，当前国防军工行业估值处于历史底部，军工行业景气上行，叠加建军节的临近，建议关注军工板块机会。
　　国改题材有望陆续发酵。6月30日通过的《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》进一步明确了国企改革的目标、方向和时间表，建立健全市场化的经营机制，尤其是国有资产证券化和并购重组，有望提升国企的运营效率和治理体系。相关政策的出台有利于国企横向和纵向的整合，短期调整可关注此类长线机会，国改题材或成为贯穿长牛行情的一个重要题材。
　　以消费为代表的核心资产具备低吸机会。下半年各类刺激消费的举措将会显现效果，各类消费品上市公司业绩有望率先反弹，可以关注近期调整幅度较大的优质标的。
　　注册制首批4家企业获核准，涨跌幅限制将扩大
　　7月24日，证监会发布消息，同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电4家公司创业板首发注册。预计首批4家企业最快3周可走完从启动发行到完成上市的流程，即最快8月中下旬第一批注册制创业板企业就可以正式上市。
　　据数据统计，截至7月24日，创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计316家，其中已问询71家，提交证监会注册22家，中止状态6家。预计创业板注册制将迎来一批集中上市，有可能对市场资金面形成一定压力。
　　此外，根据创业板交易特别规定，创业板注册制下，新上市企业上市前5日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。存量公司日涨跌幅同步扩至20%，个股单日振幅将从原先20%扩大至40%。
　　科创板50指数发布，同时第一批科创板开始解禁
　　7月22日，上证综合指数编制方案正式实施，同时，科创50指数正式发布。科创50指数实时发布第一周收盘数据显示，科创50年内涨幅达38.9%，仅次于创业板指，领涨A股。但涨幅较大恰逢第一批科创板上市满一年开始陆续解禁，使得科创板上市公司股价波动可能加剧。
　　据统计，受科创板解禁的影响，七月份解禁总额较高，解禁公司总数达135家，解禁总额达4785.31亿元，占流通A股总市值的0.9%。135家企业中主板企业52家，创业板企业33家，科创板企业33家，中小板企业17家，科创板解禁企业占目前科创板上市企业总数的近三成。
　　解禁市值方面，主板解禁市值1937.37亿元，科创板解禁市值1898.48亿元，创业板解禁市值747.45亿元，中小板解禁市值201.98亿元。科创板解禁市值占科创板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。
　　行业方面，医药生物、机械设备、电子、计算机等解禁市值大，其中主要是科创板解禁企业贡献较大。另外我们梳理了135家企业中七月份禁股数占解禁前总股本比例排名前50的企业，有16家企业占比在60%以上。
　　此外，从7月开始，8、9两月的解禁规模也形成较大资金压力，在外围扰动之下，解禁资金对大盘的干扰从情绪面角度可能会有所放大。
　　风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱