西部证券-四方股份-601126-2021年三季报点评：21Q3业绩符合预期，新能源业务收入持续增长-211029

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事件：21Q1-Q3公司实现营业收入31.03亿元，同比增长13.80%；归母净利润3.85亿元，同比增长57.85%。

其中21Q3公司实现营业收入11.39亿元，同比下降14.05%，环比下降1.56%；归母净利润1.34亿元，同比下降28.18%，环比下降14.65%。

业绩符合预期。

持续加强合同回款管理，Q1-Q3盈利能力同比提升。

21Q1-Q3公司综合毛利率、净利率为37.39%/12.40%，同比+1.18/+3.71pct。

公司持续加强合同回款管理，应收账款结构持续优化，计提的应收账款预期信用损失准备余额减少，公司盈利能力同比提升。

新能源业务收入及新签合同额持续增长。

21Q1-Q3公司新能源业务实现营业收入5.2亿元，同比增长64%；新签合同额8.5亿元，同比增长51%。

双碳目标推动下，公司新能源相关业务收入及新签合同额实现快速增长。

看好公司新能源业务未来发展。

21年9月，华能山东半岛南4号海上风电项目顺利并网发电，公司作为该项目二次系统设备总承包供应商，为该工程提供运维中心海上风电智能一体化监控管理平台、海上升压站综合自动化系统等多项关键设备及解决方案。

公司在新能源业务领域具备十余年技术及项目经验积累，参与陆上风电项目数百个，参与海上风电项目装机容量超过2500MW。

随着十四五期间清洁能源占比持续提升，新能源业务有望为公司带来新的业绩增量。

投资建议：预计21-23年公司营业收入为44.39/53.21/64.46亿元，YoY+14.9%/19.9%/21.1%，归母净利润分别为5.09/7.17/9.36亿元，YoY+48.1%/40.8%/30.5%，EPS分别为0.63/0.88/1.15元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；原材料价格波动风险；新能源装机不及预期。