信达期货-镍不锈钢月报：镍价成本支撑强，关注2010~2011正套-200730

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核心观点镍矿紧缺价格高位海外疫情加剧导致菲律宾出货延迟，港口库存持续处于历史低位，镍生铁工厂积极屯矿备信达期货货，镍矿价格不断攀升。

镍生铁供应格局扭转2020年印尼将成为第一大镍生铁出产国镍不锈钢月报，疫情短期拖累投产进度，但整体仍在稳步推进。

国内镍生铁过剩可能在三季度体现，当前仍处于供需镍价成本支撑强平衡局面。

不锈钢6-8月高产，社会库存回归合理水平6-7月不锈钢产量维持高位关注2010~2011正套，8月基本实现满产。

由于社会库存已持续信达期货下降至合理水平，短期不会出现大幅垒库局面，对镍价形成一定支撑。

全球释放经济流动性，关注中美摩擦的变量操作建议镍基本镍不锈钢月报面供需矛盾并不突出，价格的核心逻辑依然在矿端的成本支撑。

镍矿镍价成本支撑强方面，菲律宾因疫情影响出货进度，港口库存处于历史地位，叠加镍生铁原料需求较大，短期供应依然偏紧。

镍生铁方面，今年镍生铁变量集中在印尼，随着印尼投产关注2010~2011正套及进口增加，供应压力可能体现在三季度。

不锈钢6-8月份高排产给镍价带来消费支撑，不锈钢社会库存短期难以出现大信达期货幅垒库。

而新能源消费驱动不强，但不排镍不锈钢月报除消息炒作再次助推镍价走高。

综上所述，镍基本面偏中性，短期价格镍价成本支撑强上涨驱动不足，但下方成本支撑很强。

中长周期来看，海外疫情导致的消费减量会逐关注2010~2011正套步恢复，需求回补式修复或带动镍价重心上移。

在基本面钝化的情况下，信达期货镍金融属性增强，宏观不确定性可能放大镍价波动。

由于交割细则改变，策略方面可以关注2010-2011正套镍不锈钢月报机会。

风险因素：不锈钢库存垒库，中美贸易摩擦镍价成本支撑强，疫情导致经济衰退关注点：不锈钢去库进程，镍矿价格回落。