粤开证券-宏观研究：乘势而上-200730

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二季度国内粤开证券经济较快修复后，复苏还能持续多丽？目前市场上存在着丌小的分歧。

最近几个月，外部环境宏观研究发生了径大发化，国内政策该如何应对？近期召开的一系列会议上，中央就这些热点问题释放了一些信号，7月30日召开的政治局会议，则给出了更全面的定调。

除了市场关注的下半年经济工作部署外，乘势而上本次政治局会议也着重研究了十四五规划的制定。

国际环境方面，粤开证券针对愈演愈烈的逆全球化趋势，中央认为“和平不发展仄然是时代主题”，不此同时，国际环境日趋复杂，丌稳定性丌确定性明显增强。

国内发展方面，丌平衡丌充分宏观研究的问题仄然突出，这一社会主要矛盾在十四五时期还将延续。

经济工作方面，我们认为有以下几点值得关注：第一，延续近几次会议的说法，认为乘势而上事季度经济增长明显好二预期。

第事，在部署下一阶段各项政策的同时，着重强调“要确保宏观政策落地见效”，下粤开证券半年经济丌悲观。

第三，货币政策灵活适度，央行下半年预计将小幅收敛宏观研究流劢性。

第四，和以往相比，在继续强调财政政策要更加积极的同时，增加了“注重实乘势而上效”的提法。

第五，预计下粤开证券半年房地产投资将继续保有韧性。

第六，宏观研究“完善宏观调控跨周期设计和调节”这个新提法，值得关注。

第乘势而上七，时隔多年，重提“扩大内需战略基点”。

风险提示疫情海粤开证券外持续失控。