兴业证券-有色金属行业周报：金价创新高，工业金属需求旺盛-200802

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　　重点推荐F金属、钢铝、钴锂板块。本周上证综指上涨3.54%，沪深300上涨4.20%，SW有色指数上涨4.26%，贵金属方面，COMEX黄金上涨4.93%，白银上涨7.20%;主要工业金属价格中，LME铜下跌0.38%，铝、锌、铅、镍、锡分别上涨0.77%、4.59%、2.95%、0.77%、1.45%;主要工业金属库存中, LME锌、镍、锡分别上涨18.40%、0.13%、0.52%，LME铝、铜、铅分别下跌1.86%、0.15%、0.11%。
　　贵金属:金价创历史新高,通胀预期、避险需求共振。①核心观点:美联储本周议息会议维持目标利率0-0.25%区间不变，重申将至少以目前的速度增持美债、MBS等各种工具支持美国经济，整体延埃鸽派，流动性依然维持强烈宽松,美元指数持续弱势,周跌幅0.96%至93的水平。叠加地缘政治风险上升，金价本周创历史新高突破2000英元/盎司。②烃济数据:美国Q2实际GDP年化季率初值下跌32.9%，Q2实际个人消费支出季率初值录得-34.6%，均创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。除此，美国7月谘商会消费者信心指数降至92.6 (市场预估为94.4,6月修正后为98.3)，美国经济复苏进度或慢于预期:③黄金数据:全球黄金ETF持仓进一步扩大至3751吨，从持仓数据来看，增持吨数明显大于同期，金价短期或延续强势。中长期看，我们认为次轮无限量宽松放水之后，一定带来会带来通胀预期的上行和纸币购买力下降，维持黄金、白银等贵金属的强烈推荐的观点，明年金价有望冲击3000美元/盎司。重点推荐:山东黄金、银秦黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达青源。
　　工业金属:“扩内需+内循环”下基建增逸或保持平稳上升,工业金属有望持续受益,推荐镧和电解铝。核心观点:政治局会议明确“扩内需+内循环”成未来核心，内循环加快下，基建领域月度同比增速或达到13%-15%，主要侧重于加快新基建与“质量、效益”兼顾下的传统基建建设，未来基建领域或将成为持续成长行业，带动工业金属需求的消耗基数整体扩大，推荐受益明显的铜和电解铝: 1)钢:淡季需求好于往期,库存咯有上升:①需求方面,7月电线电缆企业开工率为101.61%，环比减少1.53%，同比增加10.14%。7月线缆企业开工率环比小幅走弱，多数工厂反映7月新订单量有所下滑，但同比来看订单表现仍较好;②庠存方面，国内铜库存略有回升至15.95万吨，周度环比增长1.15%。淡季即将过去。未来需求或将强于供给。库存短期易去难垒: 2)电解铝:铝价.上升拉动吨铝盈利持续走阔。①供应方面，第十批废铝核定进口量1110吨，需求淡季下，加大供给造成库存短期压力:②库存方面，目前电解铝库存为71.2万吨,库存周度环比上升1.42%，吨铝盈利在铝价上升拉动下回升至1867元/吨。淡季接近尾声。中长期吨铝盈利仍取决于建筑工程的交付与医药等领域需求能否持续释放，预计“扩内需+内循环”有望带动电解铝需求的持续释放。重点推荐:紫金矿业、云南铜业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
　　新能源:下游备赁+终端需求改善,钴锂价格持续上涨。？核心观点: 8月是国内外新能源汽车销售旺季，从目前电池端备货情况以及海内外电车需求的环比复苏，叠加欧洲碳排放法案的逐步推进来看，电车旺季需求有望超预期,钴、锂等材料或持续受益;②价格方面,钴价继续回升。SMM电解钴价格为25.7-27.2万元/吨，较上周上涨2万元/吨; MB标准级钴价格略有回升，报价13.975美元/磅，周度上涨0.54%;工业级碳酸锂价格为3.3-3.7万元/吨，均价较上周上涨0.05万元/吨;③需求方面,6月全球新能源汽车销量达20万辆，环比上升45.5%。其中欧美地区环比改善明显，逐步恢.复高增长。海外市场方面，8月是电车销售旺季，多家欧洲车企.上调旺季销售目标,.开始逐步备货;国内动力市场方面，部分三元电池企业已开始为后续9、10月上市的国内外新车型备货，预计7.8月三元电池产量环比增幅明显，钴锂等新能源材料需求或集中释放。重点推荐:华友钴业、塞锐钻业、精锋钮业，同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、屯矿业，新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材。
　　维持行业“推荐”评级。重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达资源:新能源:钴板块:华友钴业、塞锐钴业:锂板块:赣锋锂业:磁材:正海磁材:工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业:铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。
　　风险提示：强势美元；全球地缘政治风险；经济复苏低于预期