国盛证券-高频与政策半月观：欧美复工大缓，国内供需双升，政策未转向-200802

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　　展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（7.18-7.31）以来的数据跟踪。
　　一、国外疫情与复工：疫情继续恶化，欧美复工明显放缓，复工率维持约8成
　　1.国外疫情：全球疫情继续恶化。美国疫情再次出现触顶迹象，印巴继续高增，欧洲疫情小幅反弹，全球总疫情仍趋于恶化，持续时间可能超出预期。
　　2.交通运输：商业航班恢复停滞，维持在近7成。交通拥堵指数分化，欧洲降至去年6成以下，美国降至去年4成以下。
　　3.人员活动：欧美国家谷歌活动指数维持8成左右。据此推断，欧美各国整体复工率可能维持在8成左右。整体来看，受全球疫情趋于恶化、前期疫情受控地区出现反弹的影响，各国经济重启步伐陷于停滞。
　　二、国内经济：生产小幅上升，需求延续复苏，价格涨跌互现
　　1.上游：原材料价格涨跌互现。油价微涨，铜、铁矿石价格上涨，铝价、煤价微跌。
　　2.中游：工业生产小幅上升。全国高炉开工率、焦化企业开工率环比上升，工业生产维持高位。工业品价格涨跌互现。水泥价格持续走低，螺纹钢价格有所回升，玻璃价格继续上涨。航线运价走势分化。BDI环比大幅下跌，主因国内外需求仍然低迷；CCFI环比微涨，反映外需总体延续弱势复苏，出口压力趋缓。
　　3.下游：房地产市场保持较高景气。30城商品房成交面积环比微涨，二手房价格持续微幅上涨，100城土地溢价率环比上涨。汽车产销齐升。汽车半钢胎开工率继续上涨，受北京疫情解除，消费信心改善、低基数等因素影响，汽车销售走强，7月前四周乘用车零售销量同比增长5%。食品价格多数上涨。猪肉批发价环比微涨，菜价受高温多雨天气影响季节性上涨，水果价格基本稳定。
　　三、国内重大政策：宽松基调未转向，要更多关注内循环、促改革和调结构
　　1.重要会议：政治局会议（7月30日）；企业家座谈会（7月21日）；国常会：加强新型城镇化建设（7月22日）、扩大开放稳外贸稳外资（7月29日）。
　　2.货币政策：LPR利率发布，连续三个月未作调整（7月20日）。
　　3.财政政策：财政部要求加快专项债发行使用（7月27日）。今年新增专项债限额3.75万亿，截止7月末已发行2.27万亿，8-10月还有近1.5万亿待发行。
　　4.行业与产业政策：
　　>金融监管：资管新规过渡期延长至2021年底（7月31日）；银行间与交易所债券市场基础设施互联互通（7月19日）。
　　>产业政策：国务院召开房地产工作座谈会议（7月24日）；国务院印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》（7月20日）。
　　5.政策展望：维持此前观点，下半年稳增长稳就业压力仍大，政策宽松并未转向，稳增长为硬要求，会更注重内循环、促改革和调结构，具体看：“六稳+六保”是重中之重，更加突出保就业和保市场主体；财政与货币宽松基调不变，更强调落地见效、结构发力、加强协同，“放水”尚在路上，财政是主角，货币将边际收紧、但仍有望降准降息；房地产调控未加码，各地差异化松动和“名紧实松”为大概率，房地产和基建仍是稳增长主要抓手；制度红利有望进一步释放，可重点关注“十四五”、资本市场改革，国企改革，城市群、都市圈；后续我国改革举措都将围绕“双循环”来展开，可多关注结构调整、扩大内需、科技创新、提升产业链水平以及宏观调控跨周期。
　　风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。