国信证券-基建行业专题：基建地产相关化工材料全面盘点-200731

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四个维度看基建地产复苏，周期化工品盈利改善预期强烈（1）从新建项目看：国信证券基础设施REITs试点起步，基建项目建设进度加快。

截至6月末，全国共有28个省市区公布2020年重大项目投资规划，总投资额约63万亿，同比增基建行业专题加约2.7万亿；各地区2020年计划完成约9.7万亿，粗略计算同比增速可达到6.7%。

（2）从投资资金看：上半年基建地产相关化工材料全面盘点国内基建项目审批金额同比增速98%。

2020年上半年地方抗疫专项债发行近2.3万亿，其中7国信证券2%用于基础建设，对应大约1.65万亿的规模。

（3）从下游需求看：房地产趋势上基建行业专题行，挖掘机销量持续高增速。

1-6月房地产开发投资累计增速转基建地产相关化工材料全面盘点正，6月份房屋新开工面积累计同比收窄至-7.6%，房屋竣工面积累计同比降幅从2月份的-22.9%收窄至-10.5%。

国内国信证券挖掘机4-6月份单月同比增速分别为59.9%、68.0%和62.9%。

（4）从化工品价格看：6月P基建行业专题PI迎来上行拐点，下半年有望量价齐升。

6月工业品PPI呈现上涨趋势，看好三季基建地产相关化工材料全面盘点度量价齐升。

6月份全部工业品PPI同比增速达到-3.0%国信证券，环比呈现上行趋势。

4月份以来随着国内复工复产逐渐步入正轨，库基建行业专题存水平开始显著下降，6月份库存开始传导到价格方面，并拉动PPI上行。

地产基建强势崛起，传统化工品看什么？我们对地产基建相关的化工品进行基建地产相关化工材料全面盘点了全面梳理。

基建地产主要需要水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料/装饰纸、外墙保温材料、管材国信证券、玻纤、钢铁、胶粘剂等材料，与之相对应的化工品我们都做出详细的梳理和总结。

我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品基建行业专题有望迎来需求的改善，相关企业盈利状况有望改善。

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核心假设或逻辑1、从新建项目看：基础设施REITs试点起步，基建项目建设进度加快；2、从投资资金看：国信证券上半年国内基建项目审批金额同比增速98%；3、从下游需求看：房地产趋势上行，汽车销售数据回暖；4、从化工品价格看：6月PPI迎来上行拐点，下半年有望量价齐升。

与市场预期不同之处市场认为国内化工品库存仍处于高位，化工品价格难以上基建行业专题涨，但我们认为2020年上半年传统地产基建行业持续高增长，5月份以来化工品行业库存持续向下，化工品或已从主动去库存转变为被动去库存，在基建项目投资大增、下游主要需求回暖、化工品PPI上行、原油价格持续上涨的环境下，传统基建相关的核心化工品价格上涨预期强烈。

股价变化的催化因素1、国内传统化工品下游需求回暖；2、基建相关核心化工品价格上涨；3、国家基建投资持基建地产相关化工材料全面盘点续逆周期调节。

核心假设或逻辑的主要风险1、国内基建行业投资增速不及预期；2、原油价格剧烈波动的风险；3、国内宏观经济环境下行国信证券的风险。