交通银行-2020年7月·PMI数据点评：制造业与服务业景气分化，经济复苏步伐或略有放缓-200731

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　　主要观点
　　1、制造业PMI上升到51.1%，好于市场预期，主要有三方面原因：一是生产指数上升，制造业生产加快；二是订单指数上升，需求状况持续改善；三是企业采购力度加大，购进价格上升。
　　2、非制造PMI有所回落，综合PMI小幅下降，近期整体经济恢复速度放缓。服务业PMI扩张放缓是影响非制造业PMI回落的主要原因。积极现象是住宿、餐饮、文体娱乐业商务活动指数上升到荣枯线以上。
　　3、重点关注小微企业以及就业压力。小型企业生产指数和新订单指数都较低，供需两端都受到承压。在疫情和水灾交替冲击下，小微企业生存压力骤增，需要针对性政策加以扶持。制造业和非制造业就业相关指数都低于荣枯线，特别是服务业从业人员指数较低，需要引起重点关注。
　　4、在加大“两新一重”建设、扩大消费措施的推动下，未来制造业和非制造业PMI指数都有望保持在扩张区间。下半年经济有望持续改善，仍需关注外部的不确定性因素的影响。