中银国际-汽车行业2020中报业绩前瞻：2020Q2业绩明显改善，后续有望继续回暖-200803

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二季度国内疫情基本得到控制，汽车行业复工复产，乘用车、客车销量同比小幅增长、环比大幅增长，卡车销量同比、环比均大幅增长，预计2020Q2整车与产业中银国际链公司业绩环比将明显改善，但海外疫情严重，海外收入占比较高的零部件公司业绩将承压。

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2020年第二季度汽车销量同比小幅增长、环比后续有望继续回暖大幅增长。

根据中汽协数据，2020Q2汽车销售658.5万辆，同比增长10.4%，环比增长79.4%；其中乘用车销售499.6万辆，同比增长2.4%，环比增长73.6%；商用车销售159.0万辆，同比增长中银国际46.3%，环比增长100.3%。

第二季度国内疫情基本得到控制，随着汽车行业复汽车行业2020中报业绩前瞻工复产，以及国家和地方政府一系列利好政策的推出，二季度乘用车销量同比小幅增长、环比大幅增长，商用车销量同比、环比均大幅增长，预计下半年乘用车市场有望实现温和复苏。

2020Q2客车销售11.8万辆，同比增长2.9%，环比增长78.02020Q2业绩明显改善%，预计2020年客车销量仍将出现下滑。

2020Q2卡车销售147.2万辆，同比增长51.4%，环比增长102.3%，各车型销量同比、环比均大幅增长，重卡同比增长超过60%，中卡、轻卡、后续有望继续回暖微卡同比增长超40%。

随中银国际着各地基建工程投资启动，工程车市场需求回升明显；多地鼓励淘汰国三车，以及严查超限超载重卡需求中枢也有望上移，推动重卡销量位于高位，预计2020年重卡销量有望超过130万辆。

2020Q2新能源汽车销售27.9万辆，同比下滑12.3%，环比增长144.7%，新能源乘用车与商用车销量同比仍出现下滑，但降幅明显收窄；各车型环比均大幅增长，受补贴过渡期影响，后汽车行业2020中报业绩前瞻续新能源汽车销量基数降低，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望重回增长轨道，车企盈利也有望提升。

钢、塑料等主要原材料价格同比小幅下降2020Q2业绩明显改善，企业成本较为稳定。

2020年4月以来铝材、热轧卷板、聚丙烯、天然橡胶价格均称呈现较快增长的态势，其中铝材价格增长最快；从单季度均价来看，2020Q2四类材料价格同比有所下降，铝材、热轧卷板、天后续有望继续回暖然橡胶价格环比有所下降，聚丙烯价格环比有所提升，零部件与整车企业成本整体较为稳定。

2020Q2人民币汇率总体处于较低位置，但由于海外疫情严重，出口或海外业务占比较大的汽车与零部中银国际件企业业务将受到一定冲击。

主要汽车行业上市公司中报业汽车行业2020中报业绩前瞻绩前瞻。

2020Q2乘用车、客车、卡车销量同比出现不同程度增长，环比快速增长，二季度车市明显回暖，预计业绩将明显改善，但20202020Q2业绩明显改善Q2海外疫情严重，海外收入占比较高的零部件公司业绩将承压。

对于整车公司，预计2020Q2长安汽车（出售长安标致雪铁龙汽车股权，持有宁德时代股票股价上涨）业绩扭亏为盈，中国重汽（重卡销量快速增长）、长城汽车（销后续有望继续回暖量同比、环比均快速增长，同期基数较低）、比亚迪（销量回暖，口罩业务贡献等）2020Q2业绩有望快速增长。

对于零部件公司，预计2020Q2拓普集团与旭升股份（配套特斯拉）、星宇股份（配套一汽大众与日系等客户销量同比快速增长，产品结构升级）、腾龙股份（北京天元奥特并表）、德赛西威（配套新车型与订单放量，同期基数较低）、新泉股份（配套吉利等客户销量同比快速增长）、富奥股份（配套一汽解放、一汽大众等客户销量同比快速增长）、潍柴动力、威孚高科与银轮股份（配套卡车等业务高速增长）业绩同比有望实现较快增长，华域汽车、宁波华翔、精锻科技、保隆科技等公司或受海外业务拖累等因素影响，预计2020Q2业绩将出现中银国际下滑。

投资建议受疫情影响，乘用车销量短期承压，随着中央与地方各项刺激政策陆续落地，乘用车市场有汽车行业2020中报业绩前瞻望温和复苏，我们对下半年乘用车市场保持谨慎乐观。

中长期持续看好汽车行业触底反弹大趋势，建议关注乘用车及零部件、特斯拉产业链等投资机会，重点推荐上汽集团、2020Q2业绩明显改善长城汽车、长安汽车、银轮股份、拓普集团等；基建有望加码，环保加严、淘汰国三车与严查超载等因素影响，2020年重卡有望维持高景气度，关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科；辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子。

风险提示1）汽车销量不及预期后续有望继续回暖；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。