兴业证券-卫星石化-002648-Q2业绩环比大幅增长，乙烯项目打开未来成长空间-200804

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摘兴业证券要请在该此处表格内输入。

??说明：投资要点应包括卫星石化公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序，重002648要的放在前面。

要点3-5Q2业绩环比大幅增长个，总字数不超过1000字。

风险提示：＃summary＃?事件：卫星石化发布2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入47.72亿元，同比下滑7.52%，实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元，同比下滑14.79%，实现扣非归母净利4.64亿元，同比下滑16.30%，实现基本每股收益0.45元，同比下乙烯项目打开未来成长空间滑13.46%。

2020年Q2单季度，公司实兴业证券现营业收入31.19亿元，同比增长2.15%，环比增长88.68%，实现归属于上市公司股东的净利润4.34亿元，同比增长28.78%，环比增长979.18%。

?维持“审慎卫星石化增持”的投资评级。

丙烯、聚丙烯产品销售量的增长一定程度上对冲了丙烯酸及酯、高分子乳液等产品销量的下滑，使得上半年营业收入、归母净利同比仅小幅下滑；Q2需求修复，预002648计公司产销环比增加，公司净利润环比大幅增长。

卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司拥有48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能，上游拥有90万吨PDH产能，Q2业绩环比大幅增长下游配套9万吨SAP和21万吨高分子乳液产能。

公司建设36万吨丙烯酸及酯一阶段项目，积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯项目，项目建成投产后公司将形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE乙烯项目打开未来成长空间/EO/MEG”双产业链格局。

我们调整2020~2022年EPS预测值分别至1.28、2.兴业证券50和2.87元，维持“审慎增持”的投资评级。

风险提示：丙烯酸及酯需求不卫星石化及预期的风险；在建项目投产不及预期的风险；国际原油价格大幅波动的风险；中美贸易摩擦继续升级的风险。