渤海证券-启明星辰-002439-半年报点评：新安全业务保持稳定，推进安全即服务战略-200804

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疫情影响营收增长，毛利率显著提升公司近日发布2020年半年报，公司实现营业收入7.55亿元(-14.45%)，归母净渤海证券利润为-2,138万元(-255.46%)。

营收的同比下降主要源于新冠疫情对启明星辰公司一季度业务产生较大影响，上下游企业和客户复工复产延迟，导致公司部分合同的实施、交付及验收工作相应推迟所致，随着下半年疫情缓解，公司业务有望回归正常。

上半年毛利率为71.29%，比上年同期提升了7.82个百分点，主要是由于安全产品毛利率显著提升(同比增加了00243911个百分点)所致。

经营性现金流净额半年报点评为-7117万元(+47.74%)，显著优于去年同期，经营现金流明显改善。

研发投入3.29亿元(+12.50新安全业务保持稳定%)，进一步增加了研发投入，巩固了公司的核心产品技术领先优势。

?新安全业务保持稳定，推进安全即服务战略2020年上半年，新安全业推进安全即服务战略务(包括安全运营、工业互联网安全、云安全)收入超过1.6亿元，占公司总收入超过20%。

尽管受到疫情影响，上半年新增城市安全运营中心17个，显示了该业务良好的渤海证券成长性。

同时将通过城市安全运营中心，不断推进SecaaS/Soc启明星辰aaS（安全即服务）的发展战略，安全运营发展成效显著；持续发力工控互联网安全，深化行业场景应用，推动融合网络安全和用户业务场景，并中标多个工信部课题项目，涉及工控安全多个平台应用，进一步夯实了工控安全发展基础。

在云安全领域，聚焦政务云、运营商、大企业及教育行业等行业客002439户，上半年云安全资源池产品的销售同比取得明显增长。

?投资建议公司受益于新基建的建设、等保2.0的实施和信息安全行业的半年报点评快速发展，公司业务总体发展较快。

我们预计公司2020年、2021年的EPS新安全业务保持稳定分别为0.94元和1.19元。

基于以上判断，给予推进安全即服务战略“增持”评级。

风险提渤海证券示：新安全业务拓展具有不确定性，信息安全行业竞争加剧等。