兴业证券-傲农生物-603363-年轻有为目标远大，养殖业务锋芒渐展-200805

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投资要点＃summary＃年轻有为目标远大，战略兴业证券清晰。

公司11年成立，17年傲农生物上市。

饲料起家，逐步拓展生猪养殖、兽药动保等业务，目前已形成了“饲料+养猪”的双主业发展，养殖603363是战略发展方向。

公司也采取丰厚的股权激励计划，年轻有为目标远大打造创业分享型公司。

中期规划2022年，养殖年出栏600万，饲料年销量4养殖业务锋芒渐展00-500万吨。

远期规划向下游食品延兴业证券伸，打造一体化产业链。

非洲猪瘟加速行业集中，傲农生物猪价或长期高位运行。

非瘟导致产能恢复缓慢，养603363殖户补栏谨慎，补栏难度大，猪价有望长时间高位运行。

大厂由于资金、技术的优势，产能恢复速年轻有为目标远大度远快于行业，行业加速集中。

对比成熟市场，未来大厂成长养殖业务锋芒渐展空间广阔。

养殖锋芒渐展，进入快速兴业证券释放阶段。

公司17年规划傲农生物养猪，已经进入快速释放的阶段。

公司自主繁育体603363系、区域布局和产能配套已经形成。

组织架构、管理年轻有为目标远大体系已经打磨成熟，专业人才储备富余。

通过去年防非工养殖业务锋芒渐展作，形成了一套有效的防控体系。

预计2020-2022年出栏兴业证券150/300/600万头。

傲农生物复盘行业龙头成长轨迹，窥探傲农成功之钥。

通过复盘牧原与新希望等行业龙头，傲农在资本投入、603363公司管理结构以及管理人员的专业度、专注度和生产模式等方面均与牧原、新希望等龙头企业具有高度相似性，且公司后发优势明显，可充分学习龙头先进养殖经验。

此外公司目前头均市值也较低，未来市值与出栏年轻有为目标远大量均有较大成长空间。

饲料扩养殖业务锋芒渐展品类，逐步向服务型企业转型。

公司原先饲料产品结兴业证券构单一，近年大力扩充饲料品类。

禽料实现突破，水产料稳傲农生物步推进，饲料结构转型取得成效。

此外公司积极向服务型企业转型，有望提升盈603363利能力。

投资建议：公司年轻有为，战略目标清晰，养殖年轻有为目标远大业务锋芒渐展。

中远期战略养殖业务锋芒渐展规划清晰，我们坚定看好公司未来发展前景。

预计2020-2022年归母净利润分别为：12.6、15.3、20.2亿元，基于2020-8-4日兴业证券收盘价，对应PE分别为：9.9、8.2、6.2倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：行业增速不及预期傲农生物；价格战激烈；原材料价格上行。