安信证券-合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（三）：军品为先，中国碳纤维的特色发展之路-200806

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■碳纤维系列报告分为三篇，此为最后一篇，主要梳理全球碳纤维生产龙头发展历程及优势、以及我国企业发展模式及依托，并以此为借鉴，探讨中国碳纤维生产企业的突破安信证券重点及我国碳纤维特色发展之路。

■合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（三）中国高端碳纤维在不断实现突破。

国内碳纤维特别是高端领域的需求远未被满足，大量依赖进口，近几年国内企业的技术进步明显加快，在高端碳纤维市场的技术突破逐渐展开，并进一步提升了国军品为先内碳纤维行业龙头企业的竞争层次和盈利水平。

■中国碳纤维中国碳纤维的特色发展之路的特色发展之路。

行业内的碳纤维企业根据是否通过严格筛选并进入军品供应体系来判定竞争安信证券力，在技术和盈利能力上呈现出较明显的两极分化。

本土龙头碳纤维企业在军品业务的支撑下，努力探索民品合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（三）低成本技术，向成为真正成熟的碳纤维企业不断迈进。

■重点标的：光威复材军品为先、中简科技。

（1）光威复材：公中国碳纤维的特色发展之路司布局碳纤维全产业链，主要包括T300/T700/T800级、M40J/M55J级碳纤维，其中T300级碳纤维长期稳定供应军品。

目前碳纤维在风电叶片应用前景良好，公司荣获维斯塔斯“201安信证券8年效益提升最佳贡献奖”，并与维斯塔斯深化合作，有效推动公司民品业务的快速扩张；并计划在包头建设万吨级大丝束碳纤维生产线，面向风电市场，较低的电价有望降低生产成本，助力公司民品业务进一步发展。

此外，公司IPO项目20tM40J/M55J产品用于航天等领域，该项目为后续更高端产品的制备奠定技术基础；2ktT700S/T800S采用干喷湿纺工艺，项目取得重大进展、可实现5合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（三）00m/min原丝纺丝速度的稳定运行，项目建成后将进一步提升公司竞争力。

（2）中简科技：公军品为先司为承担科技部“863”重点项目而成立，实际控制人杨永岗和温月芳均为国内碳纤维行业领军人物。

公司是ZT7系列碳纤维核心供应中国碳纤维的特色发展之路商，率先实现在国内航空航天高端领域八大型号产品的全面应用。

此外，公司具有生产T800/T1000/T1100级安信证券和M40J级碳纤维能力。

公司IPO项目1ktT700级碳纤维项目已于2020年上半年转固，该项目可解决公司产能受限的问题，助力公司对合成纤维及树脂行业碳纤维系列报告之（三）军品及中高端民品市场的开拓。

■风险提军品为先示：军品新产品开发及验证风险；价格下滑风险；安全生产风险。