国信证券-信维通信-300136-2020年半年报点评：5G天线龙头，平台化布局-200806

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2020年半年报业绩符合预期，增速稳中有升20201H营收25.57亿元（+30.8%），归母净利润3.28亿元（-10.8国信证券%），。

其中二季度单季营收15.13亿元（+75.9%），归母净利润2.66亿元（+108.7%），收入和扣非归母净利润增速在经历一季度疫情信维通信影响之后明显提升。

二季度盈利能力回归正常水平，毛利率34.4%，净利润率17.6300136%，基本回归到2019年四季度之前的正常水平。

研发投入强度进一步提升，积极布局5G新周财报点评期公司定位为高技术含量的核心材料及器件解决方案供应商，主要方向为射频信号处理领域。

上半年5g天线龙头研发费用2.6亿元（+45.7%），收入占比达到10.1%。

研平台化布局发投向主要包括LCP、磁性材料、散热材料、5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件产品，积极布局5G对于射频器件材料需求的大周期。

上半年公司新增申请专利227件，其中5G天线47件国信证券，LCP专利10件，BAW专利10件，SAW专利6件等。

公司持续加强信维通信对基础材料和基础技术的研究，以每年研发投入占营业收入比例超8%的目标。

平台化发展推动收入增长受益居家办公需求增长，上半年大客户iPad及Macb300136ook收入分别增长21.6%和31%。

公司上半年收入增长主要来自财报点评于A客户无线充电、iPad及Macbook天线等产品线器件增长。

同时国产手机5G手机渗透率快速提升，6月份国产5G手5g天线龙头机比例已经超过60%。

5G手机天线ASP相比4G手机提升1倍左右，公司作为国产手机核心天线供应商受益于5G平台化布局换机潮大趋势。

风险提示：大客户新机推迟国信证券导致业绩不及预期，贸易战影响。

投资建议：维持“买入信维通信”评级。

预计20-22年归母净利润14.17/19.32/23001363.35亿元，同比增速38.9%/36.4%/20.8%，EPS=1.46/1.99/2.41元，当前股价对应PE=40/29/24x。

中期5G产品线维持高增财报点评长，长期高端材料及射频连接器，板对板连接器以及射频模块打开成长空间，维持“买入”评级。