东兴证券-信用债周报：票息策略优势更加明显-200810

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投资摘要：市场:本周债券发行净融东兴证券资额上升，银行间品种交易量上升本周一级市场债券总发行量15412亿元，较上周有所上升，净融资额上升至8985亿元。

新发行债券信用债周报主要分布在综合类、建筑业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周增加，发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。

发行失败行业集中在资本货物、银行、公用事业Ⅱ、材票息策略优势更加明显料Ⅱ。

房地产债本周发行额度东兴证券较上周有所下降。

本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上信用债周报周有所上升，中短期票据收益率走势不一，信用利差走势不一，等级利差多数缩窄，期限利差走阔。

城投债收益率多数上行，信用利差多数走阔，等票息策略优势更加明显级利差走势不一，期限利差走阔。

企业债收益率多数上行，信用利差多数走阔，等级利差多数缩窄，东兴证券期限利差半数缩窄。

违约事件：本周4支债券违约，较上信用债周报周增加1支本周主体评级下调企业18家，4支债券出现实质违约，数量较上周增加1支。

截至本周末，7月份有2个新增违约债票息策略优势更加明显券主体。

近两周，公司经营性现金流遭到重创,导致流动性紧张,无法筹措资金进行付息，债券名称“17中融新大MTN001”；截至2020年7月16日,未能按期足额划付债券的利息3750.00万元，债券名称“18丰盛01”；因公司流动资金紧张，已发生多笔贷款逾期及银行贷款提前到期的情况，导致公司融资能力下降，不能按期偿付“17华讯02”本金和相应利息；受新冠肺炎疫情持续影响，公司旗下地产板块的销售和回款未达预期，现金流承压，债券名称“17宜华企业MTN002”；由于公司资金出现短期流动性困难，造成应于2020年7月27东兴证券日偿付的东旭集团有限公司2016年第二期公司债券应付利息未能如期兑付，债券名称“16东旭02”；发行人由于现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因，无法按时偿付利息及回售本金，债券名称“16华泰02”；评级工作所需部分材料仍在准备中，故推迟披露评级公告，债券名称“15东旭集”。

基本面：经济形势和货币政策同步向稳，但不确定性仍然较大《二季度货币政策执行报告》表示，长期看，我国经济稳信用债周报中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。

但也要看到，世界票息策略优势更加明显经济陷入衰退，不稳定性不确定性较大。

我国经济运行中还存在一些结构性、体制性、周期性问题，东兴证券发展不平衡不充分问题仍然突出。

一周要闻:宏观经济数据：信用债周报7月财新制造业PMI录得52.8，财新服务业PMI录得54.1；7月我国进出口总值4129亿美元，同比6.5%，其中出口2376亿美元，10.4%，进口1753亿美元，同比-1.4%；截至7月末，我国外汇储备规模为31544亿美元，较6月末上升421亿美元。

资本市场：证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，公开募集基础设施证券投资基金属上市交易的封闭式公募基票息策略优势更加明显金，应具备80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。

风东兴证券险提示：经济数据超预期企稳，中美关系不确定性。