粤开证券-CPI同比将再度走低-200810

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CPI同比将再度走低今年3月到5月，CPI同比经历了粤开证券一轮快速回落。

6月和7月，连续2个CPI同比将再度走低月小幅回升。

往后看，我们认为CPI同比将粤开证券再次进入下滑通道。

第一，CPI同比将再度走低8月开始CPI翘尾将明显走弱。

7月CPI翘尾粤开证券2.9%，8月和9月分别为2.2%和1.3%，四季度各月则进一步走低到0.4%、0%和0%。

第二，CPI同比将再度走低南方洪涝的影响逐步消退。

洪涝是6-7月CPI同比小幅回升的主要扰劢因素，随着洪峰过去，它对蔬菜价格的粤开证券推劢逐步弱化。

历史经验显示洪涝灾害年份，蔬菜价格在遭受冲击出现超季节性回升后CPI同比将再度走低，在1-3个月时间内多数会恢复正常。

因此，洪灾结束后蔬菜还有一定的降粤开证券价压力。

第三，猪肉价格CPI同比将再度走低继续上涨的空间有限。

事季度末生猪存栏同比-2.2%，相比二2019年三季度末的粤开证券同比-28.5%大幅好转，今年三季度可能转正。

生猪供应好转，在经历6月和7月连续两个月的涨价后，后续猪肉价格CPI同比将再度走低继续大涨的可能性丌大。

高频指标36个城市猪肉平均零售价，8月至今基本在31.5元/斤附近小幅波劢，和粤开证券7月中下旬的持平。

第四，终端消费继续修复是确定的，但在对经济和就业CPI同比将再度走低的预期并不乐观的情况下，大概率会延续缓慢恢复，终端需求对CPI的影响也偏拖累。

风险粤开证券提示：原油减产超预期。