天风证券-货币政策专题：如何认识与理解央行行为逻辑？-200812

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回溯过去三年，归纳起来，央行行为关注如下几个方面：基本面、中美（天风证券包括政治关系和中美利差）、金融市场（主要是权益市场）以及双支柱框架下的监管和货币的组合。

基本面央行主要关注PPI，根据央行重点关注的资金利率货币政策专题走势来看，当期央行应该关注PPI以及GDP平减指数更多一些。

中美关系方面，央行表示如果中美关系恶化会通过利率、准备金率等措施进行应对（以如何认识与理解央行行为逻辑？我为主）。

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中美利差方面，央行带有跟随性，认为正常情况下利率不能太低，量化来看中美利差（包括长端和短端利差）在80-100BP之间属于“舒适区间”，突出例子就是2018年年初加息和2019年11月央行在美联储连续3次降息后调降OMO如何认识与理解央行行为逻辑？利率。

货币政策同时关注金融市场，债天风证券市风险事件和权益市场波动，特别是权益市场。

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