华鑫证券-固收日报：一级发行压力持续，央行净投放缓解资金压力-200813

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重点关注央行公开市场操作连续4个交易日华鑫证券净投放缓解资金压力。

周四央行开展7天逆回购1500亿元，当日无逆回购到期，固收日报净投放1500亿元。

本周从周一以来，央行连续4一级发行压力持续天开展逆回购，累计开展7天逆回购3500亿元，净投放3500亿元。

本周资金价格较上周有明显抬升，资金面有所收紧，周三净投放1400亿元后，隔夜央行净投放缓解资金压力资金价格小幅回落，7天和14天价格仍小幅回升。

近两周地方政华鑫证券府债密集发行对流动性造成了一定压力。

下周一将有4000亿元MLF到期，我们预期等量续固收日报作，利率维持不变。

国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工一级发行压力持续作的意见》。

中央政府网站消息，为了做好“六稳”工作，落实“六保”任务，进一步加强稳外贸稳外资工作，稳住外贸主体，稳住产业链供应链，12日国务院办公厅发布了《意见》，提出了15条稳外贸稳外资措央行净投放缓解资金压力施，包括加大财税金融支持、发展贸易新业态新模式、提升通关和人员往来便利化水平、支持重点产业和重点企业。

华鑫证券给予重点外资企业金融支持，再贷款再贴现专项额度同等适用外资企业。

降低外资研发中心享受优惠政策门槛，鼓励外商来华固收日报投资设立研发中心。

美一级发行压力持续债收益率曲线陡峭化上行。

根据wind资讯数据，3月期美债收益率跌1.1BP报0.101%，2年期美债收益率涨1.6BP报0.173%，3年期美债收益率涨2.8BP报0.201%，5年期美央行净投放缓解资金压力债收益率涨3BP报0.312%，10年期美债收益率涨3.5BP报0.68%，30年期美债收益率涨4.5BP报1.379%。

本周美国10年期美国国债收益率已累计上华鑫证券行12BP。

美国7月CPI和核心CPI数据均固收日报超预期。

根据wind一级发行压力持续资讯数据，美国7月未季调CPI同比升1.0%，预期升0.8%，前值升0.6%；季调后环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.6%；核心CPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升1.2%；环比升0.6%，预期升0.2%，前值升0.2%；实际收入环比降0.6%，前值降2.3%。

市场回顾央行净投放缓解资金压力利率市场：8月12日，银行间现券收益率小幅上行，长端表现好于中短端。

今日两期国债招标规模仍较大，加之地方债也在不断发行中，新债供给华鑫证券压力持续施压二级。

央行公开市场持续净投放助力资金紧势缓固收日报解，银行间资金面有所缓解，隔夜回购加权利率小幅下行。

国一级发行压力持续债期货多数小幅收红。

一级发行方面，周三，今日新债发行规模较大，其中国债1360亿元，农发债180亿元，地央行净投放缓解资金压力方债157.67亿元。

财政部2年期国债中标利率2.64%，大幅高于中债估值2.6060%；5年期国债中标利率2.81%，略低于中华鑫证券债估值2.8267%，投标倍数分别为2.06、2.34。

农发行三期固息增发债1年和10年结果略好固收日报，剩余期限约5.4年的增发债中标利率偏高。

农发行一级发行压力持续1年期、10年期（剩余期限约5.4年）、10年期固息增发债中标利率分别为2.5227%、3.3501%、3.6879%，投标倍数分别为4.16、2.49、4.45。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.02BP，5年期国债到期收益率上行3.央行净投放缓解资金压力83BP，10年期国债收益率上行0.76BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.8BP，5年期国开债到期收益率上行1.49B华鑫证券P，10年期国开债收益率上行2.5BP。

资金方面，固收日报周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌4.17BP，DR007上涨0.28BP，DR014上涨0.2BP。

国债期货方面，周三，国债期一级发行压力持续货多数小幅收红。

10年期主力合约上涨0.14%，5年期主力合约收涨0.05%，2年期主力合约央行净投放缓解资金压力收平。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行华鑫证券47只，金额444.3亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，8月固收日报12日，1年期短融信用利差均下行，各等级均下行0.82BP。

3年期中一级发行压力持续票信用利差均下行，各等级均下行1.23BP。

5年期中票信用利央行净投放缓解资金压力差涨跌不一，其中，AAA下行1.51BP，AA+下行0.51BP，AA上行0.49BP。

1年期城投债信用利差华鑫证券均下行，各等级均下行2.73BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行5.19BP，AA+固收日报下行4.19BP，AA下行4.19BP。

5年期城投债信用利差均一级发行压力持续下行，各等级均下行4.09BP。

转债央行净投放缓解资金压力市场：8月12日，可转债指数上涨0.27%，成交766亿元，较前一日有所下降。

上涨88家，下跌17华鑫证券7家。

其中涨幅较大的有盛路转债（38.2%）、模塑转债（29.83%）、万顺转债（24.64%），跌幅较大的有顾家转债（-6.99%）、蓝帆转债（-6.18%）、火炬转债（-6.01固收日报%）。

信用重大信息山东地矿集团，涉及债项：16山东地矿PPN001，公司公告称，公司2020年半年度亏损4.72亿元，亏损金额达净资一级发行压力持续产的238.38%。

风险提示：国内政央行净投放缓解资金压力策宽松不及预期。