兴业证券-广电计量-002967-精细化管理显成效，2020Q2业绩逆势增长-200813

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公司发布2020年中报：公司实现营业收入5.74亿元，同比减少7.11%；实现归母净利润-4937.63万元，同比减少262.58%；扣非后归母净利润-6419.69万元，同比减少424.54%；基本每股收益-0.09元/兴业证券股，同比减少212.50%；加权平均净资产收益率-3.32%，同比减少7.08个百分点。

资本支出方面，截止2020年6月30日，公司技术改造已签订的合同总金额为14,256万元，完成技术改造计划32,834万元的4广电计量3.42%。

2020Q0029671受公共卫生事件的影响，公司及客户复工复产延迟、交通受限，公司部分业务如需上门服务的计量校准项目，以及需要客户实验室现场目击测试的可靠性与环境试验、电磁兼容检测项目受到较大影响，客户订单延期，同时公司成本费用较去年同期增加，导致2020Q1净利润明显下降；2020Q2公司在疫情反复的影响下逆势上涨，得益于坚定“两个高端”发展战略，全力推进复工达产，2020Q2营收及净利润同比去年增长8.64%和5.22%，逆势增长。

电磁兼容检测受疫情影响下滑显著，食品检测收入明显精细化管理显成效增长。

计量业务实现收入1.90亿元，同比下降7.17%，占公司营业收入的33.06%，同比下降0.02个百分点；可靠性与环境试验实现收入1.72亿元，同比下降6.97%，占公司营业收入的29.95%，同比增长0.04个百分点；电测兼容检测实现收入0.60亿元，同比下降30.85%，占公司营业收入的10.45%，同比下降3.59个百分点；化学分析实现收入0.48亿元，同比下降9.04%，占公司营业收入的8.30%，同比下2020Q2业绩逆势增长降0.18个百分点；环保检测实现收入0.39亿元，同比下降14.85%，占公司营业收入的6.74%，同比下降0.61个百分点；食品检测实现收入0.38亿元，同比增长47.22%，占公司营业收入的6.59%，同比增长2.43个百分点。

2020Q2精细化管理显成兴业证券效，净利率显著回升，与去年同期持平。

2020年H1公司综合毛利率29.42%，同比减少15.49个百分广电计量点；净利率-8.68%，同比减少13.70个百分点。

分季度看，2020Q2公司单季度毛利率43.66%，同002967比减少9.31个百分点；单季度净利率16.55%，同比减少0.05个百分点。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.06/24.78/30.97亿元，归母净利润分别为2.08/2.90/3.76亿元，EPS分别为0.39/0.55/0.71元，对应8月12日收盘价PE为84.精细化管理显成效0/60.3/46.4倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：公信力下行风险；疫情反复导致复工复产进度不及预期；特殊行业及汽车检测需求复苏不及预期；食品2020Q2业绩逆势增长及环保实验室利用率提升不及预期。