渤海证券-中科创达-300496-事件点评：发布限制性股票激励计划，彰显成长信心-200814

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　　事件：
　　2020年8月13日晚，公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》，拟向214个激励对象授予365.95万股限制性股票，占总股本的0.86%，行权价格为48.06元/股。本次股权激励计划以2019年净利润为基数，业务考核目标为2020-2023年的净利润增长率分别不低于70%、80%、90%、100%。
　　点评：
　　持续发布股权激励计划，彰显成长信心
　　本次激励计划的激励对象共214人，其中中层管理人员、核心技术（业务骨干）共212人，授予份额占授予限制性股票总数的86.34%。2017、2019年公司也分别发布了限制性股票激励计划和股票期权激励计划，分别尚有76.69万份限制性股票、339.80万份股票期权尚未行权；加上本次激励计划授予的权益，合计782.44万股，占当前总股本的1.85%。我们认为，公司近年来持续发布股权激励计划，彰显公司成长信心十足。此外，本次的激励对象多为中层管理和技术、业务骨干，将有助于调动全员积极性，促进公司快速发展。
　　软件定义汽车时代到来，公司智能网联汽车业务高速成长
　　当前，“新四化”（智能化、网联化、电动化、共享化）逐渐成为汽车行业的新风尚，软件作为实现“新四化”的基础要素，其重要性得到凸显。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务，一方面将其原来在操作系统领域积累的技术经验迁移过来，另一方面通过兼并收购拓展能力圈，布局智能驾驶座舱业务。2016-2019年，公司智能网联汽车业务的CAGR高达118.37%。此外，公司智能网联汽车业务的营收占比已由2016年的5.45%上升至2020H1的27.60%。公司与广汽、上汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有所提升。2020年6月，公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS智能安全驾驶方案正式发布，打通了智能驾驶座舱和智能驾驶两大技术领域。
　　受益于5G智能手机放量，公司智能软件业务增长强劲
　　根据信通院数据，2020年上半年，国内市场5G智能手机出货量达6360万部，上市新机型累计105款，占比分别为41.5%和48.6%。公司作为一站式操作系统开发解决方案提供商的全球领军者，充分受益于5G智能手机放量带来的机遇。2020H1，公司的智能软件业务营收同比增长22.89%，同比+5.32pct。我们认为，随着5G手机的持续放量，公司将有望持续受益。
　　物联网核心计算模块批量出货，未来成长可期
　　在智能物联网领域，公司推出了TurboX智能大脑平台产品以及TurboXCloud智能物联网云平台产品，其核心计算模块SoM目前已实现批量出货，被广泛应用于机器人、AR/VR、智能摄像头、可穿戴设备等领域。根据GSMAIntelligence预测，到2025年全球将有15亿5G连接，公司的物联网业务成长可期。
　　盈利预测与投资评级
　　5G换机潮、汽车“新四化”、物联网领域多点开花的共同催化下，公司业绩有望迎来快速增长。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.87元、1.20元和1.57元，当前股价（8月13日收盘价）对应PE分别为101.92X、73.78X、56.37X，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　5G进展不及预期、智能网联汽车业务落地不及预期、物联网SoM出货速度放缓。