粤开证券-经济复苏还没结束-200814

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　　投资要点
　　经济复苏还没结束
　　7月经济修复的节奏，没有官方制造业PMI显示的那么好。低基数下工业增加值增速持平，各终端需求中，房地产投资和出口强势，基建投资丌及预期，消费和制造业投资继续缓慢修复。总的来说，7月经济复苏有所放缓，洪涝天气可以解释一部分。
　　往后看，消费和制造业投资继续缓慢恢复，房地产投资也有支撑。欧美复工会拉长抗疫时间，在医疗物资和线上办公用品需求的支撑下，中国出口最差的时候已经过去。恢复性需求消退后，基建在稳增长中承担着越来越重要的作用，随着政策更“注重实效”，基建投资再度回升是确定的。经济恢复还没结束，短期扰劢结束后，将回到复苏通道。
　　风险提示
　　疫情海外持续失控。