上海证券-交控科技-688015-上半年实现业绩高增长，行业景气持续-200814

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　　公司动态事项
　　公司发布2020年半年报，2020年上半年实现收入7.39亿元，yoy+31.48%；归母净利润8737万元，yoy+170.12%
　　事项点评
　　公司上半年实现业绩高增长
　　2019年末公司信号系统总承包业务在手订单为57.25亿元，零星销售及维保维护服务在手订单2.82亿元。信号系统的收入主要在合同签订之后的第二年和第三年确认，公司在手订单逐步转化为收入，导致2020年上半年收入实现高增长。公司上半年毛利率30.55%，同比上升1.23pct；公司各项费用率有所下降，导致公司净利率上升比较多，上半年净利率达到11.63%。收入和净利率的提升，导致公司净利润同比大增。
　　行业景气持续，公司完成股权激励
　　2020年上半年，共有2个城市的轨交规划获批，外加调整项目，上半年获批项目涉及新增线路长度共272.54公里，新增投资共2306.15亿元。在政府专项债助力，今年基建增速有望达到10%，其中城轨地铁是新基建中的重要一项。从各省发布的重点投资项目清单来看，城轨地铁是其中的重点建设项目。整体来看，行业景气度依然较高。公司上半年新增项目中标总金额11.82亿元，新增合同签订总金额12.03亿元。公司在手订单依然维持高位。公司上半年完成向核心管理层和技术人员的股权激励，有望进一步稳定和激励核心团队，为公司长远发展提供机制。
　　投资建议
　　维持公司22020/2021/2022年销售收入为23.89、31.13、37.36亿元，归母净利润1.91、2.50、3.10亿元的预测，EPS为1.19、1.57、1.94元，对应的PE为39.1、29.8、24.1倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:行业竞争加剧。