兴业证券-钢铁行业周报：宝钢继续上调9月板材价格-200815

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　　投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比上涨0.06%,同期沪深300周环比下降0.07%。本周行业股票涨幅靠前的为马钢股份（+6.18%）、酒钢宏兴（+3.03%）。
　　价格：本周钢材价格震荡运行，冷轧涨幅显著。本周螺纹钢HRB40020mm收3670元/吨，较上周五下降0.8%，板材方面，热轧、冷轧和中板价格较上周分别变化-0.2%、+1.7%、+0.3%。本周原材料价格稳中有升。铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收120.75美元/吨，较上周五上涨1.60%；本周废钢、焦炭价格环比上周持平。
　　利润：本周建筑钢材利润环比下降。长流程方面，由于原材料价格上涨，本周建筑钢材利润下滑，热轧利润上升，热轧板利润持续高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-51元/吨，-47元/吨和+27元/吨。短流程方面，受螺纹价格震荡偏弱而废钢维持相对强势影响，本周电炉钢利润环比回落。
　　产量与库存：本周产量环比增加，五大钢材社库降、厂库增。产量方面，本周五大钢材品种产量1100万吨，环比增7.22万吨，其中建筑钢材产量周环比增4.02万吨，板材产量周环比增3.20万吨，螺纹钢本周增产1.79万吨至386.51万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为332.58吨、53.93万吨，环比分别+1.73万吨、+0.06万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降18.57万吨至1540.32万吨，钢厂总库存678.02万吨，环比增24.33万吨，其中，螺纹钢社库降0.74万吨，厂库增13.95吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量373.30万吨，环比降20.60万吨，本周建筑钢材成交日均值21.40万吨，环比下降6.77%。
　　宝钢9月份出厂价继续上调，板强长弱格局延续。板材方面，宝钢9月继续上调出厂价，厚板、热轧、普冷、热镀锌和电镀锌环比8月分别再度上调200、200、260、260-360、260元/吨，显示板材需求持续改善，价格持续回升。长材方面，供应端：由于前期减产/检修的产量逐渐恢复，本周建筑钢材产量环比增4.02万吨。需求端：一方面高温天气影响开工和运输，另一方面7月社融仅增1.69万亿元，环比6月（新增社融3.43万亿元）下降50.7%，低于预期，而本周建筑钢材成交量环比降6.77%至21.4万吨、螺纹钢表需环比降5.23%至373.3万吨。库存端：本周螺纹钢社会库存环比小幅下降0.1%、钢厂库存环比上升4.0%。目前不论是价格还是利润端，均呈现为板强长弱格局，若板材需求环比改善延续，不排除后续出现铁水更多地流向热卷生产，减轻螺纹高供应压力。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动