华泰证券-商业贸易行业周报（第三十三周）-200816

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　　本周观点
　　上周统计局公布社零数据，2020年7月社零总额3.22万亿元，同比下降1.1%，消费恢复态势略显疲弱。其中受金价上涨刺激及婚庆高峰临近影响，黄金珠宝品类消费表现亮眼：7月限额以上企业零售同比增长7.5%至179亿元，增速环比提升14.3pct。尽管上周金价出现震荡下降，但短期仍受全球充裕流动性支撑维持高位，因此继续维持此前观点，看好黄金珠宝龙头Q3收入表现，尤其是素金产品占比高、自营模式占比高，执行“大敞口”套期保值策略的龙头企业。
　　子行业观点
　　黄金珠宝：短期金价出现震荡，但全球充裕流动性不改仍将支撑金价高位，叠加婚庆高峰，继续看好龙头企业Q3业绩弹性与盈利能力的边际改善；跨境电商：受益于海外电商渗透率提升，行业龙头Q3业绩有望延续Q2高速增长。
　　重点公司及动态
　　永辉超市：股东张轩松质押予华能贵诚信托的1.2亿股票解除质押；苏宁易购：截至8月8日下午3点，苏宁“808超级拼购日”订单量同增200%。
　　风险提示：国内疫情防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务压力增大。