方正证券-有色金属行业周报：货币政策趋稳，静待金九银十-200816

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　　行情回顾
　　・本周上证综指收于3360点，周涨幅为0.2%；申万有色金属指数收于3445点，周涨幅为-7.5%。申万有色金属二级板块中工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块周涨幅分别为-6.8%、-12.8%、-6.5%、-3.3%。
　　・本周国内外基本金属价格普遍呈震荡走低之势，铜铝锡跌幅较大（其中SHFE锡、SHFE铜、SHFE铅分别环比上周下跌3.5%、2.6%、2.2%）。交易所库存方面，总体上看铜、铝库存环比减少（其中LME铜库存较上周降幅达4.0%）；锌、铅、镍、锡库存环比增加（其中LME锌、LME锡、SHFE铅库存较上周增幅分别达8.5%、6.3%、5.3%）。
　　・本周贵金属价格大幅下跌，黄金录得3月以来最大单周下跌，伦敦现货白银现货本周累跌6.6%，创3月中旬以来最大周度跌幅；CFTC黄金、白银非商业净持仓头寸分别较上周减少14,693张、6,321张；SPDR黄金ETF较上周下降13.83吨、SLV白银ETF持仓量较上周上升31.85吨。
　　・本周国内稀土、碳酸锂等品种价格上涨；钴价格有所调整。
　　行业观点
　　・基本金属：中国7月多项金融数据环比回落，新增信贷、社融规模低于市场预期，但M1增速上移预示经济延续修复态势。另上周三央行开展1400亿元逆回购，创8月以来单日最大净投放，体现了央行对于货币环境仍持呵护态度。需求方面，以铜铝为代表的若干基本金属品种在淡季累库特征不明显指示消费存超预期情形，叠加九、十月传统生产旺季临近，基本金属消费预期将进一步提振，价格有望得到支撑。
　　・贵金属：因疫苗取得新进展引发避险需求回落，金价处于回调整理阶段。美国新冠新增人数略有增速放缓迹象，上周初请失业金人数自美国疫情爆发以来首次降至100万以下，但截至7月底，仍有2830万人领取各类失业补助，劳动力市场疲软。美元指数持续弱势表现，贵金属下方仍有支撑。持续看好金银比修复进程延续，银价有望保持相较金价的高弹性特征。
　　・小金属：钴原料供给料继续维持偏紧格局，国内7月新能源汽车产销量月度同比增速转正，行业持续强劲复苏，供需格局有望继续边际改善。
　　投资建议
　　行业各板块估值仍处在历史低位水平，生产旺季的到来有望对工业金属价格形成支撑；标的方面建议关注紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、寒锐钴业、北方稀土。
　　风险提示
　　全球及国内经济复苏进程不及预期，疫情超预期蔓延扩散，国际贸易争端进一步扩大。