东兴证券-信用债周报：可继续挖掘城投及国企价值-200817

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市场:本周债券发行净融资额下降，银行间品种交易量下降本周一级市场债券总发行量东兴证券16002亿元，较上周有所上升，净融资额下降至7441亿元。

新发行债券主要分布在综合类、建筑业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周增加，发行期限集中在1年以内、3-4年和5信用债周报-6年。

发行失败行业集中在资本货物、运可继续挖掘城投及国企价值输、银行、能源Ⅱ、公用事业Ⅱ、房地产Ⅱ。

房地产债本周发行额度较上周有所东兴证券下降。

本周二级市场交易信用债周报量上，银行间品种活跃度较上周有所下降，中短期票据收益率多数下行，信用利差走势不一，等级利差多数缩窄，期限利差多数缩窄。

城投债收益率下行，信用利差多数可继续挖掘城投及国企价值缩窄，等级利差走势不一，期限利差走阔。

企业债收益率下行，信用利差走势不一，等级利差走势不一，期限利东兴证券差走阔。

违约事件：本周0支债券违约，较上周减少5支本周主体评级下调企业1家，0支债券出现实质违约，数量较上信用债周报周减少5支。

截至本周末，8月份有0个新增违可继续挖掘城投及国企价值约债券主体。

近两周，公司短期流动性出现困难，无法按期兑付本期债券应付利息及回售本金，债券名称“18泰禾01”；截至今日日终，银行间市场清算所股份有限公司仍未收东兴证券到洛娃科技实业集团有限公司支付的付息资金，债券名称“18洛娃科技MTN001”；债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难，公司未能按期完成“17泰禾MTN002”本息兑付；因本公司目前资金周转困难，不能按期支付15华业债的本息，公司会积极筹措资金，争取尽早完成债券本金及利息的支付。

基本面：中国经济不是强复苏，是双循环下的弱复苏7月金融数据和经济数据继续平稳恢复，但均略不及市场预期，经济边际改善放缓，中国经济复苏的斜率并没有市场想象的那么大，符合我们之前对于长期“弱复苏”趋势的判断；货币政策方面，易纲行长表示要更加灵活适度、精准导向，收紧的信用债周报可能性不大，预计会继续保持当前态度。

一周要闻:宏观经济数据：7月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.6%；PPI同比下降2.4%，环比上涨0.4%；7月末M2余额212.55万亿元，同比增长10.7%；社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长12.9%；7月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%；7月社会消费可继续挖掘城投及国企价值品零售总额32203亿元，同比下降1.1%；1-7月，全国固定资产投资（不含农户）329214亿元，同比下降1.6%。

；7月东兴证券全国城镇新增就业671万人，与上年同期相比少增196万人。

7月全国信用债周报城镇调查失业率为5.7%。

资本市场：截止目前年内128家高精尖企业实现IPO，首发募资合计1780.33亿元，高精尖企业IPO数量可继续挖掘城投及国企价值和募资金额在年内A股IPO中占比均超七成。

风险东兴证券提示：经济数据超预期企稳，中美关系不确定性。