国信证券（香港）-汽车行业跟踪研究 ：乘用车增速续升，新能源车增速转正-200813

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7月乘用车月度销量增速创两年多新高中国汽车工业协会发布的数据显示，2020年7月国内乘用车销量完国信证券（香港）成166.5万辆，同比增长8.5%。

这也是自2018年5月以来，汽车行业跟踪研究 最高的月度增速。

2020年1-乘用车增速续升7月，国内乘用车销量录得953.3万辆，同比降幅进一步缩窄至-18.4%。

2020年7月乘用车销量同比增速较之二季度的约2.3%又有明显提升（4-6月增速分别为-2.6%、7新能源车增速转正%、1.8%）。

我们认为其原因在于以下几方面：1、疫情影响下，居民购车意愿提升；2、国内出台的各项汽车消费刺激政策继国信证券（香港）续发挥作用；3、国内经济运行基本恢复常态，居民消费能力亦得以恢复。

SUV超越轿车，成为销量占比最高之车型分车型来看，两大销量主力轿车和SUV车汽车行业跟踪研究 型7月分别录得4.6%和14%的同比增速。

乘用车增速续升从绝对销量来看，轿车和SUV车型已连续三个月销量大致持平。

从累计新能源车增速转正销量来看，2020年前7月，轿车和SUV车型销量分别录得444.5和444.9万辆。

SUV车型已超越轿车成为销量国信证券（香港）占比最高的车型。

虽然在经过连续多年的高增长之后，SUV车型也于过去两年陷入负增长，但相对增速依然最快，在今年汽车行业跟踪研究 车市恢复的过程中亦是如此。

我们认为，SUV车型领涨车市的情形在未来乘用车增速续升较长时间内依旧会存在，且其销量占比亦可能持续提升。

新能源车月度同比增速转正新能源车方面，2020新能源车增速转正年7月国内新能源车销量完成9.8万辆，同比增长19.3%。

这也是自2019年7国信证券（香港）月以来，首次月度销量同比实现正增长。

其中纯电动车销量汽车行业跟踪研究 7.8万辆，同比增长24.2%，插电混动车销量1.9万辆，同比增长2.7%。

我们预计2020年下半年国内新能源车销量有望持续保持正增长，乘用车增速续升且增速有可能继续提升。

一方面是疫新能源车增速转正情对车市的影响已基本消退，另一方面，各项政策的刺激作用正在显现。

此外，2019年国信证券（香港）下半年基数相对也比较低。

总体来看，2020下半年新能源车行业面临的政策环境要好于去年同期，全年销量走势有望呈现典型的前汽车行业跟踪研究 低后高趋势，具备成本和规模优势的新能源车企有望充分受益。

投资策略及重点关注公司就行业中短期销量增长趋势而言，我们认为三季度仍有望延续相对较好的景乘用车增速续升气度，而四季度则可能面临一定的增速回落压力。

其主要原因在新能源车增速转正于：经历连续的需求释放之后，行业增长可能将进入相对平稳期。

但就长期而言，我们认为国内乘用车市场远未到达销量天花板，经历2018年以来的持续调整之后，必将迎来新一轮国信证券（香港）的持续增长阶段。

相比之下，我们汽车行业跟踪研究 认为主流日系德系车企、以及自主品牌当中部分已经具备较大规模的头部企业有望持续胜出。

维持乘用车增速续升跑赢大市之行业评级。

具体标的方面新能源车增速转正，我们建议重点关注长城汽车、比亚迪股份、吉利汽车、广汽集团。

长城汽车（02333.HK）：公司在自主品牌车企中无论是规模、还是产品力均处于领先地位国信证券（香港），并且市场定位清晰（SUV+皮卡）。

公司下半年重磅新车型汽车行业跟踪研究 将陆续上市，未来销量增长动力充足，并有较大希望持续扩大市场份额。

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比亚迪股份（01211.HK）：公司核心业务之新能源汽车、手机部件及组装目前均呈现向好趋势，2020年有望重回增长轨道，盈利能力有望全面好转，盈利规模有望迅速回升，而公司动力电池、半导体等业新能源车增速转正务未来亦有相当多的看点。

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吉利汽车（00175.HK）：考虑到公司于中国乘用车市场的领先优势以及自主品牌龙头地位，我们认为汽车行业跟踪研究 在未来行业持续复苏过程中，公司有较大希望继续胜出，产销规模及市场份额有望继续扩大。

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广汽集团（02388.HK）：公司旗下销量占比最高的日系品牌有望持续保持强劲增长，未来自主品牌销量亦有较大的显著回升可能，此外，公司在新能新能源车增速转正源车、智能汽车、电池等领域的研发与技术能力也具备看点。

我们认为公司未来盈利能力持国信证券（香港）续恢复将是大概率。

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（注：以乘用车增速续升上数据均来自中国汽车工业协会、中国汽车流通协会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市再度快速转弱，行业竞争恶化。