兴业证券-军工行业观察：战略看多，低估值平台公司宜择机布局，大浪淘沙，高成长优质标的最行稳致远-200817

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投资要点即便经历了自2007年以来十三年持续的资产证券化，A股军工板块与中国军工行业之间仍存在巨大的失配：70%以上的军工资产仍未上市；A股130个以上的兴业证券“军工标的”中仅有50余个军品营收过半，真正赛道良好、治理优秀、具备长期投资价值的优质标的相对有限且较为稀缺。

板块系统性的上行离不开市场整体走牛的支撑，但高成长优质个股凭借过硬的α可以走出独军工行业观察立行情。

板块短期的急剧上行带动尘嚣战略看多直上，大浪淘沙过后高成长优质标的最能够行稳致远。

展望未来5年，军工行业需求的结构性加速有望拉动航空航天方向十数个标的业绩加速到30%以上；此外部分标低估值平台公司宜择机布局的受益于主导产品渗透率提升、竞争能力突出市占率提升，也可实现30%以上复合增速。

未来两大浪淘沙个季度是行业需求加速兑现的阶段。

豪能股份8月12日回复上交所高成长优质标的最行稳致远问询函表示：公司拟收购标的昊轶强2019营收0.43亿元，20200531在手订单0.9亿元，预计6-12月份新增在手订单0.7亿元；中简科技中报业绩预告同比增长60-78%；爱乐达8月11日回复深交所关注函表示：公司2020H1营收1.13亿元，同比增长47%（业绩预增25-35%）。

红相股份7月23日、7月29日相继兴业证券公告军工子公司星波通信（2019年营收1.4亿元）与特殊机构客户签订2021年交货的2.9亿、2.1亿元大额合同。

回顾过去半年，爱乐达、中简科技、菲利华、航天电器、中航高科军工行业观察、北摩高科、紫光国微、中航沈飞等高成长优质标的超额收益可观。

军工行业的特性是计划性较强，处在需求加速方向的标的成长战略看多确定性强、远期安全边际极高。

展望低估值平台公司宜择机布局未来6-12个月，随着行业需求持续获得验证、订单逐步落地、财务报表逐季兑现，市场对军工行业基本面的认知和消化将愈加充分，具备核心资产属性的高成长优质标的将获得持续估值溢价，筹码也将愈加稀缺。

展望未来2~3年，随着战略环境趋势性变化的逐步明朗，基本面扎实的平台型标的估值水平有望大浪淘沙再上台阶。

继续战略看多军工板块，自下而高成长优质标的最行稳致远上选股是关键。

高成长优质标的关注爱乐达、菲利华、鸿远电子、航天电器、中航高科、中简科技、铂力特、睿创微兴业证券纳、钢研高纳、七一二、紫光国微、西部超导、三角防务、宝钛股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹、盟升电子、北摩高科、光威复材、天箭科技等，平台类公司重点关注中航机电、中国海防、中航电子、航发动力、国睿科技、中直股份等。

风险提示：部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值；军工企业改革进程低军工行业观察于预期。