粤开证券-【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会-200817

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AH股溢价处于高位水平由于两地的估值水平，参与机构的认知等股价相关影响因素粤开证券不同，导致AH股价存在长期的价差。

恒生沪深港通AH股溢价指数目前位于130以上，该指数近10年的最高值【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会为149。

我们认为，2014年之后，AH股溢价出现明显的上升，主要原因是2015年的A股牛市使得A股的估值水粤开证券平提升，A股指数涨幅明显的高于同期的H股指数涨幅。

两地【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会市场涨幅的不同对于AH股溢价有着一定的相关性。

同时，从溢价指数涨幅与A粤开证券H股涨幅差值关系中可以发现，溢价指数到了某一水平后上升趋势将明显的平缓于AH股的涨幅差，在A股牛市时期十分明显，2015年和今年上半年都发生了溢价指数没有跟随AH股市涨幅差值变大而升高的现象。

在A股牛市时，尽管港股股市没有较好的表现，但AH股上【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会市公司H股的股价也会有较大的涨幅，存在投资机会。

高溢价原因在于两地估值水平粤开证券不同对AH股股票进行溢价的统计，目前所有AH股上市公司都为溢价状态。

最高溢价为洛阳玻璃（600876.SH，1108.HK），溢价543%，最低溢价为中国平安（601318.【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会SH，2318.HK），溢价3.75%。

平均溢价为12粤开证券0%。

从行业平均溢价情况看，溢价最少的是银行股，平均溢价3【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会9.72%，溢价最多的是纺织服装，平均溢价313.86%。

粤开证券我们认为，部分传统行业的溢价相对较低，主要因为传统行业有较成熟的投资理念，及估值方法，两地股市投资者的投资风格差异较小。

由于壳价值的存在，A股上市公司市值在某个水平之下时就较难继续进一步下降，这也会提升一部分小市值公司的溢【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会价水平。

除去300亿以下市值的公司，统计得粤开证券到AH股平均溢价率为95%，明显低于之前的120%。

AH股确实存在市值越小溢价【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会率越高的现象。

另外粤开证券，由于A股从2019年开始经历了一轮较大的涨幅，整体估值水平明显提升，所以估值对于溢价率也会产生影响。

从个股情况分析，溢价率和A股PE存在一定正相关，我们认为，这主要是由于港股的估值水平受港股市【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会场影响难以提高，导致了在A股股价上涨时，对应H股难以同步上涨，从而会出现估值水平到达高点后，溢价率出现上涨的现象。

高溢价，低估值标的存在投资机会AH股的溢价是由于两地市场的投资者在不同市场对粤开证券于同一家公司的估值定价不同所导致的。

我们认为，目前A股平均要比H股贵近一倍的情况，在未来【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会将会消失，在AH股溢价持续收窄的过程中，可以从中找到合适的投资机会。

在A股牛市期间粤开证券投资AH股中的H股，可以获得较好的回报。

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市值较小的公司往往会给予AH股高溢粤开证券价，这类高溢价的原因可能是由于A股与H股制度不同所导致的，可能不会在短期内消失，所以，建议选择市值规模较大的H股标的。

估值过高会影响H股股价的上涨，因此选择投资【粤开策略深度报告】一文读懂AH股溢价投资机会标的时，建议选择估值较为合理的标的投资。

综上所述，我们认为，在目前AH股溢价率较高的情况下，去选粤开证券择AH股中高溢价，市值大于300亿，估值合理的投资标的的投资策略将在未来获得不错的回报。

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