中银国际-食品饮料行业类社零数据点评：7月餐饮消费恢复接近九成，烟酒消费增速放缓-200817

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国家统计局公布2020年7月社中银国际会消费品零售额数据。

7食品饮料行业类社零数据点评月社零总额增速-1.1%，降幅环比收窄0.7pct。

餐饮消费稳步回升，整体恢7月餐饮消费恢复接近九成复近九成。

2季度白酒烟酒消费增速放缓报表还需消化疫情影响，短期看好金徽酒，长期看好山西汾酒、贵州茅台。

食品方面继续看好伊利股中银国际份、洽洽食品、中炬高新。

2020年7月，社零食品饮料行业类社零数据点评总额同比降1.1%，降幅持续收窄。

餐饮消费稳步回升，整体恢7月餐饮消费恢复接近九成复近九成。

（1）社零总额：7月社零总额同比降1.1%，降幅环比收窄0.7pc烟酒消费增速放缓t，降幅连续5个月收窄；7月社零总额实际增速-2.7%，环比收窄0.2pct。

（2）食品饮料消费：餐饮收入增速-11.0%（增速同比-20.4pct，环比+4.2pct）中银国际，继续收窄4.2pct，餐饮业整体恢复已近九成，其中限额以上单位餐饮收入表现更佳，收入增速-8.2pct，降幅收窄4.7pct。

烟酒类食品饮料行业类社零数据点评零售额增速5.0%（增速同比-5.9pct，环比-8.3pct），增速环比回落，我们判断酒类零售额增速仍低于烟类，餐饮需求偏淡，礼赠需求有所恢复。

粮油食品类零售额增速6.9%（增速同比-3.0pct，环比-3.6pct），饮料类零售额增速10.7%（增速同比+1.0pct，环比-8.5p7月餐饮消费恢复接近九成ct），增速有所放缓。

2020年1-7月，社烟酒消费增速放缓零总额同比下降9.9%，餐饮和酒类消费受疫情冲击冲击较大，期待中秋恢复正常。

餐饮类零售额累计同比-29.6%（增速同比-39.0pct），烟酒类零售额增速-2.0%（增速同比-8.6pct），跌幅大于其它类型的食品饮料类消费，随着复商复市持续推进，我们判断下半年餐饮消费将持续改善，期待中秋恢中银国际复正常。

粮油食品类零售额增速+12.0%（增速同比+1.7pct），饮料类零售额增速+10.5%（增速同比+0.6pct），疫情期间食品饮料行业类社零数据点评受影响较小。

最新观点：短期关注2季度改7月餐饮消费恢复接近九成善的品种，长期坚守竞争优势突出的好公司。

（1）2季度至今白酒终端需求逐渐回暖，不过餐饮消费与白酒行业收入数据有一定背离，显示还需继续消化库存，我们判断2季度收入增速持平烟酒消费增速放缓，分化较大。

疫情对食品的影响较小，中银国际我们判断主流公司2季度销售实现稳健增长。

（2）关注1季度已较为充分体现疫情影响，季度环比有望出现改善的品种，如伊利股份、食品饮料行业类社零数据点评中炬高新、金徽酒等。

（3）忽略短期波动，长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优7月餐饮消费恢复接近九成秀公司，包括山西汾酒、贵州茅台、伊利股份、洽洽食品。

同时关注持续推进烟酒消费增速放缓改革的海欣食品、古越龙山等。

风险中银国际提示疫情需求的影响超预期，渠道库存超预期。