兴业证券-长盈精密-300115-产品及客户结构优化效果显著，盈利能力持续提升-200818

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公司发布2020年中报，上半年收入40亿元，同比增长1.2%，归母净利润2.3亿元，同比大增91%兴业证券，归母扣非1.7亿，同比大增94%，二季度收入22.5亿，同比+1.72%，归母净利润1.46亿，同比增长91%。

公司给出三季度业绩指引，预计长盈精密三季度归母1.6-1.8亿，同比增长：134.31%-163.60%。

疫情下业绩逆势300115高增长实属不易，产品结构和客户结构优化效果显著。

公司“双调整”（客户结构调整+产品结构调整）成果显著，今年上半年国际客户收入占比首次超五成，产品结构中非手机业务占比也持续提高，其中智能穿戴产品报告期内营收同比增长2产品及客户结构优化效果显著5%以上，笔记本电脑产品营收同比增长1倍以上，产品结构持续优化效果显著。

双调整显著拉升毛利率，盈利能力后续盈利能力持续提升将持续提升。

受益于大客户兴业证券高毛利笔记本机壳收入占比的提升，公司二季度毛利率大幅提升5.5pct到28.5%，创近三年来单季度毛利率新高。

下半年大客户机壳中单价最高的C面即将出货，随着长盈精密“双调整”的持续推进，我们预计公司的毛利率会继续提升，公司盈利拐点清晰。

智能穿戴打开消费电子CNC市场空间，穿戴业务300115未来可期。

上半年公司智能穿戴业务以来自韩国和北美大客户的智能手表类产品为主，包括外观件、金属小件和塑胶件等，公司是北美大客户在大陆的CNC核心供应商之一，随着CNC在智能穿产品及客户结构优化效果显著戴产品中使用量增加，公司后续有望切入大客户更多穿戴产品。