中银国际-非银金融行业周报：首批创业板注册制企业定档，有望提升券商估值-200818

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本周中银国际发布7月保险月度保费数据，单月保费增速放缓，负债端表现持续分化；券商7月业绩增幅显著，券商在第三方平台展业活动得到规范；创业板注册制首批企业定于8月24日上市，市场活跃度显著提升，预计提升券商估值。

7月保险单月保费增速放缓，负债端表现非银金融行业周报持续分化。

上市险企首批创业板注册制企业定档发布2020年7月保费收入数据。

单月同比增速新华保险(22.6%)>中国太平(15.5%)>中国平安(5.1%)>中国人寿(0.7%)>中国太保(-10.7%)；环比降幅分别为中国人寿（53.4%）=中国太保（53.4%）>中国太平（52.0%）>新有望提升券商估值华保险（41.9%）中国平安（9.7%），中国人寿及中国太保降幅最大。

寿中银国际险累计保费增速延续分化，新华保险长期优势明显。

新华去年同期基数低，今年7月后非银金融行业周报针对老客户推出的附加重疾“惠家保”销量较好，叠加银保增量贡献，保费增速较高。

代理人产能高增，叠加监管在保险产品端（重疾定义及重疾发生率表修订）以及渠道端（保险代理人征求意见稿）的政策刺激利好，短首批创业板注册制企业定档期内看好纯寿险个股：中国人寿及新华保险。

券商7月业绩增幅显著，券商在第三方平台展业有望提升券商估值活动得规范。

44家上市券商7月营收合计487.41亿元，环比增加36%，可比口径同比增加123%；合计净利润210.中银国际82亿元，环比增加57%，可比口径同比增长180%。

（2）证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》公开征求意见，包括：（1）放开与银行、险企合作，但应与券商存在股权控制关系或由统一金控公司控制；（2）券商应当自主运营、管理相关业务信息系统或功能模块，第三方机构仅限于提供网络空间经营场所，不得介入投资者招揽等业非银金融行业周报务环节；（3）按全成本核算的费用支付总额不得超过证券公司在第三方网络平台开展证券业务活动净收入的30%；（4）证监会将持续监测此类活动，当前券商已租用第三方平台展业的，应在规定实施起一年内完成整改，完成前不得在该平台上增加新客户或提供新服务。

券商板块重点推荐龙头券商中信首批创业板注册制企业定档证券、华泰证券。

创业板注册制首批企业定于8月24日上市，预计提升券商有望提升券商估值估值。

深交所计划中银国际于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。

（1）创业板注册制企业的项目储备排名前五的券商分别为：中信证券（29家）>中信建投（27家）>民生证券（24家）>国信证券（非银金融行业周报22家）>华泰证券（18家）。

中信证券及中信建投创业板首批创业板注册制企业定档注册制企业的储备量领先于同业。

（2）创业板注有望提升券商估值册制首批企业上市后，创业板833只存量个股将纳入20%涨跌幅，市场活跃度有望显著提升，预计提升券商估值。

投资建议1）短期来看，中银国际上半年业绩兑现和利好政策推进或将催化板块估值提升，但在外部不确定因素影响下应注意市场波动带来的影响。

2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，同时也对券商的定价和承销能力要求更高，而非银金融行业周报龙头券商在风控能力、资本实力以及完善的投研体系等方面更具竞争优势。

建议重点关注综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商中信证券、华泰证券，及高弹首批创业板注册制企业定档性、高韧性、高成长性的互联网券商东方财富。

风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动有望提升券商估值对行业的影响超预期。