东莞证券-航运行业专题报告：油运中期景气度向上，集运供需格局持续改善-200817

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油运：行业中期景气度东莞证券向上。

2020年初，新冠肺炎疫情逐步在全航运行业专题报告球蔓延，致使原油需求下降，运价出现下跌。

3月原油价格战开启，原油即期价格暴跌，行油运中期景气度向上业囤油启动，而逆周期浮仓需求导致运力供给下降，从而推动运价上涨。

4月，OPEC+达成减产协议，减产对原油价格起到较强支撑作用集运供需格局持续改善，油运行业逐渐从囤油向去库存转变，5月运价开始大幅下跌。

目前全球原油库存维持在高位，短期来看东莞证券原油需求并不乐观。

原油将经历去库存阶段，运价仍将航运行业专题报告面临下跌压力。

我们认为，本次去库存的关键油运中期景气度向上因素在于疫情进展情况，一旦疫情全面受控，原油需求预计将会提升。

从供给端来看，预计202集运供需格局持续改善0、2021年VLCC交付数量将逐年减少；叠加老船检修，在低运价环境下使用老船的性价比较低，行业拆船速度有望提升，行业运力供给或将紧缩，形成未来全球经济复苏带来行业景气度向好的中期逻辑。

集运：需求端向好，供给端新增有东莞证券限，拆船有望提升，供需格局持续改善。

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中国PMI触底油运中期景气度向上回升，欧美PMI不断改善。

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因此，我航运行业专题报告们判断需求端回暖。

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投资建议：油运行业短期存在原油库存偏高、运价持续下行的压力，但中东莞证券长期来看，运力紧缩将会维持，行业景气度预计仍将向上。

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风险提示：全球经济下滑；新冠肺炎疫情在全球持续蔓延；国际地缘政集运供需格局持续改善治环境发生较大变化；原油价格大幅波动；运费价格大幅波动；航运安全风险等。