上海证券-2021年A股三季报业绩分析：销售净利率下滑导致ROE环比下降-211101

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根据Wind数据统计，2021年前三季度全A营业收入累计同比增长21.64%，归母净利润累计同比增长25.17%，前三季度，两市共有2967家公司实现归母净利润正增长，占比66%。

其中净利润增长100%以上的公司946家，99家公司业绩增幅超过10倍。

单季度来看，A股上市公司第三季度营业收入和归母净利润分别为16.08万亿元和1.23万亿元，同比增速分别为14.60%和-1.05%。

科创板整体业绩增速优于其他板块。

2021年第三季度，上证主板、深证主板、科创板、创业板营收同比增速分别为14.31%、15.47%、29.41%、和15.68%，归母净利润同比增速分别为1.12%、-9.33%、34.03%和-18.50%。

中小盘股业绩优于大盘股。

2021年第三季度，科创50和中证500、中证1000的营收增速分别为23.08%、20.86%和12.31%，归母净利润增速分别为18.32%、9.04%和0.28%。

沪深300和上证50的营收增速分别为13.43%和15.48%，归母净利润增速分别为-1.67%和-5.64%。

ROE环比二季度有所下行。

2021年前三季度全A（非金融石油石化）ROE（TTM）为9.34%，环比下降0.95%。

从杜邦三因子拆分来看，2021Q3单季度全A（非金融石油石化）销售净利率环比下降16.69%；资产周转率环下降2.77%；权益乘数环比下降1.39%。

全部A股三季度杠杆率有所下降，销售净利率下滑是ROE下降的主要因素。

分行业看，受益于PPI高企与供给侧收缩政策，上游原材料业和中游制造业业绩表现好于下游消费板块。

申万一级行业中，单季归母净利润同比增速前三的行业是有色金属、钢铁和交通运输，第三季度的增速为129.63%、73.65%和72.09%，业绩较差的是农林牧渔、商业贸易和公用事业行业，盈利增速为-165.36%、-92.41%和-59.76%。

分概念板块看，钠离子电池、盐湖提锂、半导体设备、虚拟现实板块的第三季度归母净利润同比增速>60%，环比增速>10%。

风险提示国内经济下行风险；通胀超预期上行。