华泰期货-铁矿石周报：基本面监管博弈，谨防非理性波动-200817

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周报摘要:观点：上周影响市场最大的新闻莫过于钢协大商所连续喊话发声增加可交割品，正当市场议论纷纷之时，周五盘后一则增加卡拉拉和杨迪为现有2009华泰期货合约交割品，其中品牌升贴水分别为85和-25元/吨，成了整个市场的焦点。

这导致新增加的杨铁矿石周报迪粉和卡拉拉精粉迅速成为2009合约最便宜交割品，根据我们的测算，2009仓单成本将直接下降20-30元/吨，2009合约的贴水幅度同步减少。

除了直接影响仓单成本外，对基本面监管博弈于可交割量的影响，由于卡拉拉精粉贸易资源较为小众，可交割量不得而知。

而港谨防非理性波动口杨迪库存与金布巴差不多，增大了可交割量。

我们认为近期一系列的政策都体现出对铁矿价格的压制意图，虽然铁矿石供需基华泰期货本面情况依然强势，但政策风险已越来越大。

临铁矿石周报近交割月可能会出现非理性波动，建议合理规避风险谨慎对待。

矿石期货市场在监管与供需相博弈的背景下一基本面监管博弈周维持高位震荡走势，09合约临近交割月尚有一定贴水有待修复，但是在增加可交割品的背景下修复的道路亦步亦趋。

01合约由于移仓换月等因素谨防非理性波动略显偏强，整体多头格局未破。

但是近期政策性的扰动远高于基本面的博弈，盘中非理性价格较多华泰期货，给交易带来一定难度。

现货方面，贸易商报盘相对铁矿石周报积极，但是挺价意愿也极为明显，低价资源惜售。

钢厂询盘较多，但是主动成交一般，多为刚需采购为主，目前钢厂烧结库存相对合理，基本面监管博弈也促使钢厂有更多的观望空间，可以短暂控制采购节奏。

粉矿现货价格总体表现波动幅度交谨防非理性波动期货而言更为平稳偏强一些。

但是块矿较为弱势，华泰期货部分品种块矿溢价趋近0以及负值，实属历年罕见。

供应方面：发货和到港情况整体平稳，符合我们铁矿石周报近期对发货情况的预估。

Mysteel新口径铁矿石发运量（8/3-8/9）：本期基本面监管博弈新口径澳洲巴西铁矿发运总量2405万吨，环比增加32.2万吨；澳洲发货总量1644.5万吨，环比减少24.6万吨；其中澳洲发往中国量1429.1万吨，环比增加73.4万吨；巴西发货总量760.5万吨，环比增加56.8万吨。

本期谨防非理性波动全球发运总量2975.2万吨，环比减少58.2万吨。

Mysteel中国铁矿到港量统计(8/3-8/9，铁矿石事业部陈锐函）：全国45港到港总量到港量2559.1万吨，环比增加30.9万吨；北方六港到港总量为11华泰期货34.0万吨，环比减少261.5万吨。

全国26港到港总量为2441.1万吨，环比增加铁矿石周报35.3万吨。

需求方面：高炉开工高位基本面监管博弈，日均铁水产量再创新高，随着钢材消费的恢复，铁矿需求支撑强劲。

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.93%，环比上周增0.52谨防非理性波动%，同比去年同期增4.43%；高炉炼铁产能利用率95.16%，环比增0.41%，同比增7.03%；钢厂盈利率95.24%，环比持平，同比增12.99%；日均铁水产量253.30万吨，环比增1.09万吨，同比增18.72万吨。

调研16华泰期货3家钢厂高炉开工率71.27%，环比上周增0.41%，产能利用率79.93%，降0.09%，剔除淘汰产能的利用率为87.01%，较去年同期增2.36%，钢厂盈利率82.21%，较上周持平。

库存方面铁矿石周报：上周港口库存再度小幅出现下降，压港船只持续增加，盘面交割品粉矿库存降至历史低位，铁矿库存结构化矛盾突出。

Mysteel全国45个港口进口铁矿库基本面监管博弈存为11323.1，较上周降22.7；日均疏港量328.6增12.8。

分量方面，澳矿5882.4降241.6，巴西谨防非理性波动矿2775.6增122.8，贸易矿5569.4降23，球团1102.3增53.4，精粉998.1降11，块矿2573.7增36，粗粉6648.99降101.2；在港船舶数177条增9条。

（单位：万吨）整体上看，目前成材端消华泰期货费良好，铁矿发运隐忧仍在以及粉矿库存结构性矛盾，是推动本轮铁矿石上涨的主要因素。

虽然目前看供给端问题在环比改善，库存呈现小范围的累库，但是叠加即将到来的消费旺季，阶段性的供需矛盾没有得到根本性的解决，支撑上涨铁矿石周报的动能虽有所减弱，但是还未到趋势性反转的时刻。

考虑到后期全球铁矿发运增量有限、钢材消费的韧性仍在、全球各行各业逐渐复工复产，以及铁矿可交割品偏紧等因素，依然推荐回调做多，后续关注钢材消费基本面监管博弈是否兑现以及海外主流矿山的发运情况，同时需重点关注监管动态。

策略：单边：中性偏多，回调买入01，不追多（谨防政策风险）跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国谨防非理性波动内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。