国金证券-期货宏观策略及期权策略私募基金月报：7月市场加速上涨，期货宏观明显获益-200818

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第一部分：宏观经济和期货期权市场回顾2020年7月，我国CPI同比增长2.70%，较6月上升0.2个百分点，环比增长0.60%，较6月上升国金证券0.7个百分点。

我国PPI同比增速-2.40%，较6月期货宏观策略及期权策略私募基金月报回升0.6个百分点，环比增速0.40%，与6月持平。

我国制造业PMI指数为51.10，较6月上升0.7月市场加速上涨2个百分点。

7月期货宏观明显获益，Wind商品指数大幅上涨9.64%。

商品市场延国金证券续了前期上涨趋势，且上涨速度明显加快。

市场加权波动率期货宏观策略及期权策略私募基金月报随市场的反弹也出现了明显的升高。

分板块来看，贵金属板块涨幅7月市场加速上涨最大，月度收益12.66%。

煤焦钢矿、有色、油脂油料，分别上涨7.76%、7.13%期货宏观明显获益、6.51%。

A股市场同样国金证券在7月大幅上涨。

上证50、沪期货宏观策略及期权策略私募基金月报深300、中证500月度收益率分别为10.44%、12.75%、12.20%。

跳空高开并大幅上涨的股指，使期权波动率再7月市场加速上涨次跳空攀升。

综合来看，宏观经济仍然处期货宏观明显获益于疫情后的恢复期。

在经济恢复的过程中，商品期货持续数个月上涨，7月上涨速度上升国金证券，给CTA策略带来机会。

股票市场快速上涨期货宏观策略及期权策略私募基金月报，对股指期货CTA策略和宏观策略比较有利。

而波动率的快速拉升，对期权策略来说，机遇和风险7月市场加速上涨并存。

第二部分：期货宏观策略私募和期权策略私募表现回顾根据我们统计的全部1255个期货宏观策略私募基金产品数据显示，20期货宏观明显获益20年7月，该策略大类产品平均收益7.42%，相较过去几个月的收益率对比有显著提升。

其中正收益产品数量1045个，正收益国金证券产品数量占比83.27%（前值67.25%）。

494个主观CTA和宏观策略产品平均月度收益8.95%，761个量化CTA产品平均期货宏观策略及期权策略私募基金月报收益6.43%。

从期货宏观策略产品表现的共性来看，本月收益率排在前列的产7月市场加速上涨品被宏观策略和中长周期CTA霸占。

中短周期趋势类策略产品7月的表现基本排在偏后位置，但收益率数据仍然是足以期货宏观明显获益令人满意的。

套利类策略产品的收益则偏国金证券低，属于正常收益水平。

期权策略产品方面，由于7月上旬股票市场的快速上涨，快速拉升了期权市场波期货宏观策略及期权策略私募基金月报动率，导致期权策略私募产品表现两极分化比较明显。

月初波动率的上涨极大的7月市场加速上涨影响了卖空波动率策略的表现。

而高波动的市场给套利期货宏观明显获益类策略带来了更多的套利机会的同时，也非常考验管理人对希腊字母的风控能力。

第三部分：2020年下半年资产配置展望目前，刺激性政策和经济复苏仍然是国金证券市场的长期主旋律。

我期货宏观策略及期权策略私募基金月报们预期未来商品长期保持低波动行情的可能性较低，CTA策略长期机会依然存在。

但市场短期内存在因流动性边际收紧导致的回调和震荡7月市场加速上涨风险。

因此我们仍然推荐中短周期策略和带有套利策略的CT期货宏观明显获益A产品。

另一方面，由于国内经济复苏的情况明显优于世界其他主要市场，国内资本市场将对国金证券外资存在明显吸引力，因此推荐同时投资于国内A股和商品期货市场的宏观策略私募基金。

具体私募期货宏观策略及期权策略私募基金月报标的方面，我们本次推荐白鹭资管的CTA策略和鑫岚投资的宏观策略。

风险提示：流动性风险、7月市场加速上涨低波动风险。