兴业证券-南微医学-688029-疫情影响逐渐消解，长期成长可期-200818

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投资兴业证券要点近日，南微医学发布了2020年半年报。

报告期内，公司实现营业收入5.70亿元，同比下滑7.64%；实现归母净利润1.14亿元，同比下滑24.19%；实现扣非归母净利润1.06亿元，同比下滑28.62%；实现经营现金流净额0.32亿元，同比下滑南微医学74.53%。

盈利预测与估值：随着上半年国内疫情得到有效控制，医院逐步恢复正常诊疗秩序，疫情688029对公司院端销售的影响正在消解。

伴随疫情影响逐渐消解着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容；未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”；新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长；而随着公司海外产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，境外收入贡献有望持续增长，我们看好公司长期发展。

我们调整了盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为2.33元、3.35元、长期成长可期4.71元，对应8月17日收盘价，市盈率分别为102.8倍、71.6倍、51.0倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：疫情影响终端销售，核心产品销售不及预期，新兴业证券产品获批及研发失败风险，高值耗材集采等行业政策风险等。